детский мир
Вчера Детский мир (на уровне рынка; RP 145 руб за акцию) опубликовал операционные результаты за 4К21. Выручка в 4К21 выросла на 6,3% г/г, снизившись по сравнению с 3К21 из-за карантинных ограничений в России в октябре и ноябре, а также сохраняющегося негативного влияния ограничений Covid на трафик. В результате выручка в 2021 году выросла на 15% в годовом исчислении, что немного ниже нашего прогноза и консенсуса рынка (+15,7% в годовом исчислении).
В целом мы рассматриваем результаты как НЕЙТРАЛЬНЫЕ для акций компании, но способность поддерживать рост выручки в 2022 году и далее, а также требуемые темпы роста ценовых инвестиций вызывают беспокойство, учитывая усиление конкуренции со стороны онлайн-рынков в условиях пандемии. Акции упали на 28% за последние 52 недели (в то время как индекс Московской биржи снизился на 3%) и сейчас торгуется с коэффициентом EV/EBITDA 2022П 5,1x, что делает соотношение риск/прибыль более привлекательным на текущих уровнях. В то же время мы видим риск снижения исторических выплат дивидендов, поскольку рынок ожидает дивидендную доходность на уровне 13,4% за 2021 г.
