В ближайшие месяцы инфляция будет держаться на плато в районе текущего уровня 8,4%

Рубль

В ближайшие месяцы инфляция останется на плато около текущего уровня 8,4%

Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс

Бесплатный Экспресс-курс "Оценка инвестиционных проектов с нуля в Excel" от Ждановых. Получить доступ

Повышение ставки на 100 б.п соответствует ожиданиям рынка и нашим прогнозам. Основной причиной активных действий, с точки зрения ЦБ, остается сочетание проинфляционных рисков: высокие инфляционные ожидания, отставание предложения от спроса и негативные внешние факторы. Основное сообщение регулятора — намек на возможность дальнейшего повышения ставок в следующем году. Это соответствует нашим ожиданиям относительно дальнейшего повышения ставки на 75 б.п в 1К22.

ЦБ повысил ставку на 100 б.п до 8,5%. Повышение ставок до верхней границы диапазона, ранее обозначенного регулятором, полностью соответствовало рыночным ожиданиям. В регуляторе уточнили, что на текущем заседании варианты более значительного сдвига не рассматривались.

ЦБ видит, что проинфляционные риски (ожидания, отставание предложения от спроса, внешние факторы) продолжают доминировать:

• Череда разовых событий летом-осенью 2021 г не только ускорила инфляцию, но и повысила инфляционные ожидания (в декабре 2021 г она достигла 5-летнего рекорда в 14,8%). Последние трансформируют действие временных факторов в постоянное, а также продлевают период ужесточения денежно-кредитной политики.

• Спрос продолжает опережать рост предложения, где ограничения на рынке труда имеют наибольшее значение. Несмотря на восстановление предложения (безработица быстро снизилась, а миграционные потоки вернулись к докандемическому уровню), рост спроса на рабочую силу оказался более высоким. Нехватка рабочей силы приводит к росту заработной платы, что может разжечь инфляционную спираль.

• Негативное влияние внешних факторов проявилось как минимум по двум каналам: через перевод ускорения мировых цен на российскую инфляцию и через риски оборота капитала из-за ужесточения денежно-кредитной политики в развитых странах.

Пик инфляции, по мнению ЦБ, возможно, уже пройден. Несмотря на ускорение инфляции с августа по ноябрь (с 6,5% до 8,4%), ЦБ считает, что замедление темпов роста до 8% к концу года весьма вероятно. Мы полагаем, что в ближайшие месяцы инфляция останется на плато около текущего уровня (8,4%), и решительные действия Центрального банка вместе с дезинфляционными мерами, принятыми правительством1, позволят инфляции начать снижение со 2К22 и достигнут 6,8% к концу 2022 года%.

Практическая реализация бюджетного правила будет уточнена в 2022 году в связи с дополнительными расходами ФНБ. В связи с планами использования средств ФНБ в размере 2,5 трлн руб. На инфраструктурные проекты сверх установленного лимита2 ЦБ планирует изменить механизм бюджетного правила для сохранения своей цели.

В текущих условиях ЦБ допустил возможность дальнейшего повышения процентной ставки в 2022 году. Глава ЦБ не уточнил, в какой степени будут происходить дальнейшие изменения ставок, так как это будет во многом зависеть от динамики процентной ставки выявленные риски. Регулятор отметил, что существует техническая вероятность получения необходимого ужесточения денежно-кредитной политики даже без повышения ставки при условии резкого снижения инфляционных ожиданий.

Мы считаем весьма вероятным дальнейшее повышение базовой ставки на 75 базисных пунктов в 1П22 до 9,25%. Следовательно, при замедлении инфляции до 7,0-7,5% появится возможность снизить ставку.

Василий Жданов

Сооснователь школы "Инвестиционной оценки", инвестор, спикер в бизнес-школе РГГУ, автор книг-бестселлеров "Финансовый анализ предприятия с помощью коэффициентов и моделей", "Инвестиционная оценка проектов и бизнеса", "Прогнозирование доходности и риска инвестиций на фондовом рынке". Лауреат государственной премии за комплекс монографий в сфере экономики и управления предприятиями авиационной промышленности на базе информационных технологий. Лауреат премии Всероссийского конкурса на лучшую научную книгу от Фонда развития отечественного образования

Оцените автора
Школа Инвестиционной оценки проектов, акций, бизнеса
Добавить комментарий

один + три =

Adblock
detector