Газпром
НЛМК
Сбербанк
Ускорение инфляции в США привело к пересмотру прогнозов ФРС по росту ставки, инфляция ускорилась до 7,5% г/г с 7% в декабре. В то же время он превзошел средний прогноз аналитиков в 7,3%. В этом контексте рынок уже учитывает повышение ставки ФРС на каждом заседании на 25 б.п до конца года, и вероятность более существенного повышения ставки в марте увеличилась. Мы считаем, что повышение ставки будет постепенным, и мы ожидаем, что ставка ФРС составит 1,5% к концу года.
Из-за неопределенности в отношении динамики инфляции в США и действий ФРС инвесторы продолжали сокращать свои позиции в акциях технологических компаний. Поскольку ставки растут, ценные акции пользуются большим спросом. Следите за европейскими телекоммуникационными компаниями (например, Orange, Vodafone), потребительскими товарами (дивидендная доходность Kraft Heinz Co, как ожидается, превысит 4,6%) и крупными фармацевтическими компаниями с низким уровнем долговой нагрузки. Мы также отмечаем, что дивиденды BP и Shell будут сокращены на этой неделе, а квартальные дивиденды TotalEnergies SE будут сокращены в марте (ожидаемая годовая дивидендная доходность 5%, согласно обзору Bloomberg).
Банк России повысил базовую ставку на 100 базисных пунктов до 9,5% годовых. На сегодняшний день перелома в динамике инфляции не произошло, заявила глава Банка России Эльвира Набиуллина. Кроме того, по данным ЦБ РФ, стабильная составляющая инфляции даже увеличилась. Основная причина – растущие диспропорции в экономике. «Темпы экономического роста, наблюдаемые в текущих условиях, ошибочно считаются стабильными и сбалансированными. А высокая инфляция является показателем нарастающего перегрева экономики».
В результате Банк России считает, что необходима более жесткая денежно-кредитная политика, чем считалось ранее. По мнению Банка России, взвешенная денежно-кредитная политика предполагает средний диапазон ключевой ставки 9-11% годовых в этом году, 7,5-9% в следующем году и 5-6% в 2024 году. Нормализация денежно-кредитной политики будет определяться Скорость снижения инфляционных ожиданий, однако, снижение учетной ставки будет медленнее и дольше, чем ее повышение в прошлом году, заявила глава ЦБ Эльвира Набиуллина.
В условиях высоких процентных ставок мы полагаем, что будет повышен спрос на дивидендные акции, которые также сохраняют значительный потенциал роста, таких как НЛМК (17,8% — ожидаемая дивидендная доходность), Газпром (14,9% — ожидаемая дивидендная доходность), Сбербанк (дивидендная доходность составит около 11,4%, по нашим оценкам) и так далее.
Отметим, что недавно ФосАгро дала высокую рекомендацию по дивидендам. Совет директоров компании рекомендовал выплатить дивиденды в размере 390 рублей на акцию (130 рублей на ГДР) нераспределенной чистой прибыли по итогам 2021 года (фактически за четвертый квартал). Общая сумма выплат составит 50,5 млрд рублей. ФосАгро выплачивает акционерам более 75% свободного денежного потока, если соотношение чистый долг/EBITDA меньше 1х в соответствии с дивидендной политикой. Напомним, что по итогам III кв. В 2021 году «ФосАгро» выплатила акционерам 234 рубля на акцию, всего 30,3 млрд рублей. (146% квартальный свободный денежный поток), по итогам II кв. — 156 руб за акцию, всего 20,2 млрд руб. (также около 100% FCF), 1 кв. — 105 руб за акцию, всего 13,6 млрд руб. (90% свободный денежный поток).
