Влияние геополитики на бизнес »Сбербанка» на данный момент ограничено

Сбербанк

Влияние геополитики на бизнес Сбербанка в настоящее время ограничено Купи сейчас Влияние геополитики на бизнес Сбербанка в настоящее время ограничено Влияние геополитики на бизнес Сбербанка в настоящее время ограничено Влияние геополитики на бизнес Сбербанка в настоящее время ограничено

Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс

Бесплатный Экспресс-курс "Оценка инвестиционных проектов с нуля в Excel" от Ждановых. Получить доступ

Сбербанк (SBER RX / SBERP RX: выше рынка; 430 руб. / 399 руб.) вчера опубликовал финансовые результаты за январь 2022 г по РСБУ. Чистая прибыль за январь составила 100 млрд руб. (+16% г/г) при 22,1% ROAE. Благоприятная конъюнктура по корпоративным кредитам сохранилась: рост в корпоративном и розничном сегментах превысил ожидания, вероятно, из-за ожиданий очередного повышения ключевой процентной ставки ЦБ. Чистая процентная маржа (ЧПМ) оставалась высокой благодаря росту плавающих корпоративных процентных ставок и сильной базе фондирования, а также сохранению высокого качества кредитов, несмотря на недавнюю волатильность рынка.

Учитывая рост процентных ставок, благоприятная среда для чистой процентной маржи может сохраниться по крайней мере до конца 1 пол. 2022 г., что, по нашему мнению, поддержит ROE более чем на 20%. Акции упали на 34% по сравнению с максимумами середины октября (в то время как Московский фондовый индекс упал на 21%, а акции ВТБ – на 28%), опять же под давлением геополитических рисков. На текущих уровнях они торгуются с коэффициентами P/BV 0,9x, P/E 4,7x и P/PPOP 3,1x к 2022 г. (на 20-23% ниже средних пятилетних мультипликаторов) и генерируют общую дивидендную доходность в размере 10,6-11,1 % к 2021 г и привилегированные акции соответственно. Хотя геополитическая неопределенность может сохраняться в течение некоторого времени, ее влияние на бизнес Сбербанка в настоящее время ограничено. Этим способом.

• Динамика кредитного портфеля оставалась стабильной: в декабре он вырос на 1,2% м/м и 16,3% г/г благодаря росту корпоративных кредитов (+1,2% м/м и +11% г/г) и розничных кредитов (+1,3% м/м и + 27% г/г).

• Розничное финансирование сезонно сократилось на 3% м/м (+8,7% г/г), хотя отток в январе был меньше, чем приток в декабре. Корпоративные кредиты выросли на 5% в месячном исчислении и на 20% в годовом исчислении, компенсировав отток розничных средств.

• Чистый процентный доход увеличился на 15% г/г и 1% м/м в январе благодаря продолжающемуся расширению кредитного портфеля. Чистая процентная маржа в январе оставалась стабильной на фоне роста процентных ставок по корпоративным кредитам с плавающей процентной ставкой в ​​сочетании со стабильной базой фондирования и ограниченным давлением со стороны розничных затрат на фондирование в это время.

• Комиссионный доход увеличился на 8% г/г в январе, при этом операции с банковскими картами и приобретения были основными драйверами роста. По данным банка, без учета методологических изменений в учете программы лояльности рост комиссионных доходов составил бы 15.

• Операционные расходы увеличились на 11% в годовом исчислении в январе из-за ускорения инфляции.

• По нашей оценке, стоимость риска с поправкой на валютные курсы в январе составила 0,8%, а качество кредитного портфеля осталось на уровне ожиданий, несмотря на недавнюю волатильность рынка.

• В результате чистая прибыль за январь составила 100 млрд руб. (+16% г/г и +12% м/м) с ROAE на уровне 22,1%.

Василий Жданов

Сооснователь школы "Инвестиционной оценки", инвестор, спикер в бизнес-школе РГГУ, автор книг-бестселлеров "Финансовый анализ предприятия с помощью коэффициентов и моделей", "Инвестиционная оценка проектов и бизнеса", "Прогнозирование доходности и риска инвестиций на фондовом рынке". Лауреат государственной премии за комплекс монографий в сфере экономики и управления предприятиями авиационной промышленности на базе информационных технологий. Лауреат премии Всероссийского конкурса на лучшую научную книгу от Фонда развития отечественного образования

Оцените автора
Школа Инвестиционной оценки проектов, акций, бизнеса
Добавить комментарий

20 − 10 =

Adblock
detector