ВТБ
Различные коэффициенты распределения дивидендов для обыкновенных и привилегированных акций ВТБ необходимо будет рассмотреть в контексте выплаты дивидендов на 2021П: финансовый директор подтвердил ожидание распределения дивидендов по обыкновенным акциям на уровне 50%, в то время как распределение дивидендов по привилегированным акциям может быть меньше.
Это соответствует нашему мнению и, на наш взгляд, хорошо для истории инвестиций ВТБ, поскольку снижает давление на показатели достаточности капитала. По прогнозам ВТБ, коэффициент достаточности основного капитала Н20 на конец 2021П составит 12,1–12,2% (12%, по нашим оценкам), а нормативный минимум — 11,5%. В 2021П ВТБ покажет рекордную чистую прибыль (337 млрд руб., По нашей оценке), и мы полагаем, что банк сможет довольно комфортно направить 40% своей чистой прибыли в 2021П на дивиденды.
Учитывая, что коэффициент выплаты дивидендов по обыкновенным акциям составит 50%, ВТБ покажет беспрецедентную дивидендную доходность около 15%, которую рынок еще не учитывает, исходя из текущих уровней цен, и переоценка акций в сторону увеличения будет полностью зависеть от выполнения этого положения.
Пенсионный фонд «Открытие» продал 2,6% акций ВТБ на открытом рынке в 2021 году — это соответствует примерно 45% доли пенсионного фонда в ВТБ в мае 2021 года. Таким образом, фонду «Открытие» сейчас принадлежит 3,2% акций ВТБ, а мы Не исключено, что фонд сохранит определенную долю в ВТБ в будущем. Учитывая это, мы полагаем, что риск затоваривания запасов значительно снизился, что хорошо для инвестиционной истории ВТБ
