Онлайн-Школа Инвестиционной оценки проектов, акций, бизнеса Жданова Василия и Жданова Ивана

Высокие цены на газ могут стать новой нормальностью

Высокие цены на газ могут стать новой нормой

Итоги недели на мировых рынках.

Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс

Рынок акций

Мировые рынки завершили неделю в минусе. S&P 500 упал на 1,9%, а Nasdaq упал на 2,9%. Европейский рынок показал немного лучшую динамику, индекс EuroStoxx 50 потерял всего 0,5%, несмотря на обострение кризиса с коронавирусом. Как и ожидалось, в аутсайдерах оказались бумаги нефтегазовых компаний: сектор показал падение на 5,1%. Сектор потребительских товаров завершил неделю с результатом -4,3%, также были проданы акции технологических компаний — сектор ИТ потерял 4%.

На прошлой неделе в центре внимания были заседания центральных банков США и Европы и заявления о денежно-кредитной политике. Риски, связанные с распространением омикрона, также существенно влияют на настроения рынка: информация о характеристиках штамма по-прежнему противоречива. Кроме того, инвесторы отреагировали на слабую статистику розничных продаж в США.

Рынки будут закрыты накануне католического Рождества, 24 декабря. Статистика по рынкам жилья и труда будет опубликована в течение недели. В среду Бюро экономического анализа США опубликует данные по ВВП США за третий квартал.

Рынки ростом отреагировали на выступление председателя ФРС Д. Пауэлла и комментарий по монетарной политике. Рост акций после заседания ФРС связан с тем, что регулятор придерживается точки зрения, в целом ожидаемой участниками рынка. Среди центральных банков развитых стран американский регулятор фактически первым изменил денежно-кредитную политику в связи с ухудшением инфляционной динамики. Напомним, долларовая инфляция в ноябре ускорилась до 6,8% в годовом выражении.

ФРС объявила о сокращении объема выкупа активов с рынка до 30 миллиардов долларов в месяц. Напомним, в ноябре программа QE была сокращена на 15 млрд долларов в месяц. Программа закроется в текущих темпах в марте 2022 года. Регулятор также наметил планы по ужесточению денежно-кредитной политики. Ожидается, что регулятор прибегнет к повышению ставок трижды, хотя ранее рынки устанавливали максимум два пересмотра в следующем году.

Введение ограничений и быстрое распространение нового штамма оказывают давление на европейские рынки. Доходность европейских государственных облигаций упала из-за рисков для экономики омикрона, но быстро восстановилась после комментария ЕЦБ по денежно-кредитной политике. Европейский регулятор вслед за своими американскими коллегами обнаружил инфляционные риски и планирует сократить программу стимулирования PEPP. Программа QE общим объемом 1,85 триллиона евро будет закрыта к марту 2022 года, как и планировалось ранее. В регионе, с другой стороны, продолжит действовать программа APP, в рамках которой, напротив, будет увеличен объем выкупа активов для поддержания темпов восстановления экономики. Комментируя повышение ставок, регулятор заявил, что не будет рассматривать ужесточение политики до закрытия программ обратного выкупа активов. То есть повышения ставок в следующем году ожидать не стоит.

Также важен растущий объем субсидий для граждан и предприятий в Европейском Союзе. Помогая потребителям справиться с резкими скачками цен на энергоносители, власти региона добавляют причины для дальнейшего роста цен.

Статистика розничных продаж в США за ноябрь оказалась слабее ожиданий. Расходы домашних хозяйств увеличились на 0,3% по сравнению с предыдущим месяцем (в октябре рост составил 1,8%). В ноябре рынок прогнозировал рост на 0,9% — сезонно в это время наблюдается высокий потребительский спрос в преддверии новогодних праздников. Статистика кажется еще слабее, учитывая значительное превышение месячной инфляции над ожиданиями. Кроме того, более высокие цены могут стать препятствием для устойчивого потребительского спроса. С другой стороны, наблюдаемое снижение динамики розничных продаж, вероятно, связано с более сильными данными за предыдущие периоды.

Рынок облигаций

В ходе заседания регулятор якобы повысил ставку на 100 б.п. Однако с учетом текущей инфляции и инфляционных ожиданий денежно-кредитные условия, по мнению ЦБ РФ, пока остаются нейтральными. Об этом свидетельствует сохранение высоких темпов роста кредитов, а также все еще незначительный рост депозитов. Среди проинфляционных рисков были инфляционные ожидания населения и бизнеса, усиление дисбаланса между спросом на рабочую силу и ее предложением, а также инфляция во всем мире.

Правление центробанка склонно полагать, что еще рано говорить о завершении цикла ужесточения денежно-кредитной политики. Скорее всего, Центральный банк Российской Федерации еще не достиг жесткости денежно-кредитных условий, необходимых для возврата инфляции к целевому уровню в следующем году, и регулятор допускает возможность дальнейшего повышения ставок на ближайших заседаниях.

Рынок отреагировал скромно, но позитивно — упали как длинные, так и короткие доходности. Это отражение того, что ЦБ РФ с точки зрения рынка принимает решения, пусть и болезненные в краткосрочной перспективе, но правильные в долгосрочной перспективе.

В преддверии заседания ЦБ и на фоне геополитической неопределенности Минфин разместил ОФЗ 26237 (29 лет) на 16 млрд руб. С заявкой на 42 млрд руб. И 26240 (36 лет) на 10 млрд руб. С заявка на 11 млрд руб. Несмотря на выкуп выпуска ОФЗ 25083 на 350 млрд руб., Спрос в тот же день был весьма скромным. По обоим выпускам предусмотрена небольшая премия к ценам ценных бумаг на вторичном рынке.

Несмотря на более жесткий тон сообщений регулирующего органа США, доходность казначейских облигаций немного снизилась, что может указывать на недоверие участников рынка к ФРС в отношении возможности серьезного ужесточения денежно-кредитной политики в текущих условиях, несмотря на высокую инфляцию.

ЕЦБ, в отличие от ФРС, пока придерживается довольно мягкого подхода, однако по мере реализации более строгой политики ФРС мы ожидаем, что тон заявлений европейского регулятора также изменится в сторону ужесточения.

На развивающихся рынках неделя прошла довольно спокойно. Отдельно можно выделить продолжающийся валютный кризис в Турции, влияние которого постепенно распространяется на всю экономику и оказывает давление на стоимость финансовых активов страны.

Рынок сырьевых товаров

Спотовая цена на газ на европейском рынке достигла 1700 долларов за тысячу кубометров, что уже достаточно близко к октябрьским максимумам. Поводом для новой волны роста цен, напомним, стали сообщения властей Германии о грядущих подаче заявок на газопровод «Северный поток-2», препятствующих его сертификации. Понятно, что в условиях холода и скудных запасов газа на хранении любые сообщения о возможном ограничении объемов поставок будут сильно нервировать рынок.

Что еще интереснее, следующая волна роста цен на газ вызывает меньшую волну комментариев в СМИ. Оказывается, рынок постепенно приходит к выводу, что высокие цены на газ могут стать новой нормой. Кстати, о том же говорят и меры по субсидированию крупных потребителей газа, например производителей удобрений. Кстати, это тоже фактор роста цен, поскольку субсидии увеличивают платежеспособный спрос.

Цены на нефть сегодня утром были скорректированы, баррель Brent в какой-то момент стоил менее 70 долларов, а WTI — менее 67 долларов. Причиной снижения стали опасения по поводу распространения штамма омикрон, а также опасения замедления роста мировой экономики в 2022 году. В целом цены на нефть ведут себя точно так же, как и другие активы: мировые фондовые рынки также начали неделю с резкий спад.

Стоит отметить, что добыча нефти в США начала расти и, по последним данным, достигла 11,7 миллиона баррелей в сутки. Это, конечно, далеко от максимумов 2019 года, но если положительная динамика сохранится, то возвращение к последним — лишь вопрос времени. Кроме того, объем буровых работ, хотя и медленнее, чем в 2016 году, продолжает расти. По последним данным, количество активных буровых установок увеличилось с 264 в начале 2021 года до 475.

Курс турецкой лиры снова начал расти, достигнув сегодня утром 17,6 доллара США (+ 19,5% к максимуму прошлого понедельника). В данном случае причиной послужили заявления президента Турции, из которых рынок сделал однозначный вывод о том, что власти не изменят своего подхода к денежно-кредитной политике, несмотря на ускорение инфляции. Президент настаивает на продолжении снижения ставок, аргументируя это тем, что это поможет снизить инфляцию.

В общем, эксперимент продолжается. Пока этот вывод согласуется с общепринятым мнением о том, что мягкая денежно-кредитная политика является сильным проинфляционным фактором.

Несмотря на падение цен на нефть и фондовых индексов, при сохранении негативных новостей по геополитике, рубль отреагировал довольно спокойно. Сегодня утром курс достиг 74,5 рубля, что находится в середине диапазона, в котором рубль держался большую часть года. Также не исключено, что рубль найдет серьезную поддержку в ценах на газ, либо прямо в виде увеличения экспортной выручки, либо косвенно за счет снижения вероятности того, что с учетом дефицита газа на европейском рынке они действительно могут быть введены жесткие санкции к России.

Самая обсуждаемая >10 000 просмотров >100 лайков С примером Видео-урок
Оцените качество статьи. Нам важно ваше мнение:
Поделиться с друзьями
подпишитесь на нашу рассылку Мы рассказываем про инвестиционные инструменты и финансовые инструменты доступным языком
рекомендуем статьи по теме Вопросов нет, будьте первым кто его задаст
Задать вопрос эксперту

12 − 3 =

Этот сайт использует Akismet для борьбы со спамом. Узнайте, как обрабатываются ваши данные комментариев.

Adblock
detector