Рубль
На мировых рынках наблюдается период низкой коммерческой активности. Уверенность рынка в том, что омикрон представляет собой менее смертоносный штамм, немного улучшилась, но высокая распространенность вынуждает страны ужесточать ограничения на мобильность. В этом контексте возобновились ожидания ужесточения денежно-кредитной политики ФРС, что привело к подъему кривой курса доллара и расширению спрэда между ближним и дальним концом. В то же время повысился аппетит к риску, что отразилось на ослаблении доллара по отношению к основным валютам. Рынок сырьевых товаров также воспроизвел некоторую отрицательную динамику неделями ранее, однако омикронные риски для экономик стран-импортеров сохраняются. Газовый кризис в Европе вынуждает перенаправить часть поставок из США в Европу, что позволило цене упасть с пикового уровня в 2100 долларов до 1600 долларов за тысячу кубометров, но холодная зима и скудные запасы газохранилищ удерживают ситуация нестабильная.
В РФ разнонаправленная динамика по сегментам рынка. Доходности ОФЗ незначительно выросли на фоне динамики безрисковых базовых ставок по всему миру и российских аналогов, за исключением Турции, где волатильность значительно выше по внутренним причинам. Недельная инфляция в России снова ускорилась до 0,3% в неделю, что стало неприятным сюрпризом, усилив осторожную позицию ЦБ. Пока не удалось преодолеть ноябрьский пик роста ИПЦ в 8,4% г / г, но есть препятствия для замедления инфляции. Потенциал повышения ставок с текущих уровней остается в диапазоне 0-50 б.п. Осторожное отношение нерезидентов к ОФЗ сохраняется: недельный отток средств остался на уровне $ 0,4 млрд, при этом валютный рынок более конструктивен, в основном за счет внешней конъюнктуры. Рубль укрепился по отношению к доллару на 0,6%, но его аналоги (без Турции) укрепились сильнее — на 1,1%. Укрепление рубля может быть ограничено высокими внешнеполитическими рисками, а окончание налогового периода на следующей неделе (пн-март) компенсируется ожиданиями сезонного пика бюджетных расходов в конце года.
Ключевые темы недели. Праздничная неделя значительно упрощает повестку дня рынков. Сезонно доллар выглядит слабее по отношению к мировым валютам, особенно по отношению к евро, в период низкой активности: рождественская неделя и первая неделя января характеризуются оттоком средств американскими компаниями в оффшорные районы в целях оптимизации налогообложения. Однако ING ожидает, что курс евро / доллар останется стабильным на уровне 1,13 в течение этого периода, поскольку более жесткие настроения ФРС и нестабильный аппетит к риску, вероятно, ослабят негативное влияние сезонности на доллар. В 2022 году ускоренное прекращение количественного смягчения и прогнозы ФРС о трехкратном повышении ставки на 25 базисных пунктов во 2П22 обещают поддержку доллара по отношению к евро на фоне резкого отклонения от мягкой политики ЕЦБ между «временной инфляцией» и новыми устаревшими ограничениями на фоне омикрона инфекции в некоторых странах еврозоны. Экономический бюллетень, вероятно, подтвердит версию ЕЦБ (чт).
Также ожидается снижение активности на российских рынках в связи с праздниками. При этом фон новостей будет определяться как внешнеполитическими заявлениями, так и экономической статистикой. Предварительные данные по инфляции за декабрь (среду) должны указать на замедление темпов роста до 8,2% г / г при росте выше продовольственной инфляции. Кроме того, замораживание экономической статистики (wp) может указывать на замедление роста розничной торговли в ноябре на фоне небольшого замедления роста реальных доходов, снижения темпов розничных кредитов и статистических эффектов
