Привет, на связи Василий Жданов в статье рассмотрим факторный анализ рентабельности собственного капитала. Чтобы грамотно принимать управлять производством, иметь возможность обосновать план развития фирмы, анализировать отчетность и оценивать деятельность предприятия с точки зрения выгоды инвестирования в него средств, финансовые аналитики изучают влияние различных факторов на показания важнейших индикаторов коммерческой деятельности. Одним из ключевых показателей эффективности функционирования организации является рентабельность собственного капитала. А потому важно понимать, какие именно аспекты деятельности приводят к изменению данного показателя в динамике. Чтобы это выяснить, проводится факторный анализ рентабельности собственного капитала.
- Рентабельность собственного капитала коммерческой фирмы — что это за показатель
- Рентабельность собственного капитала: расчет методом вычислений и по балансу
- Двухфакторный анализ рентабельности собственного капитала (формула Дюпона)
- Четырехфакторный анализ рентабельности собственного капитала
- Пример четырехфакторного анализа рентабельности собственного капитала
- Экономическая интерпретация значений показателя рентабельности собственного капитала
- Ответы на часто задаваемые вопросы по теме “Факторный анализ рентабельности собственного капитала”
Рентабельность собственного капитала коммерческой фирмы — что это за показатель
В финансовом анализе экспертами исследуется несколько показателей рентабельности. Оценке подлежит, в том числе, рентабельность капитала, которая также характеризует степень эффективности деятельности изучаемого коммерческого предприятия. Если выражаться точнее, значение данного показателя демонстрирует, с какой отдачей работают вложенные владельцами в капитал фирмы денежные средства. Проще говоря, рентабельность собственного капитала помогает выяснить, сколько рублей прибыли получает предприятие с каждого рубля имеющегося у нее капитала.
Показатель рентабельности собственного капитала обозначается в финансовом анализе в виде коэффициента RoE (Return on Equity).
Важно! Нельзя путать рентабельность собственного капитала с рентабельностью активов — это 2 разных показателя. Первый показывает, достаточно ли интенсивно работает именно чистый капитал фирмы. Второй подразумевает отдачу всех имеющихся активов — как капитала, так и заемных средств, вложенных в покупку нового имущества.
Запрос о вычислении данного коэффициента поступает от руководства компании в тех случаях, когда необходимо:
- получить сведения о том, получается ли у фирмы (и насколько успешно) удержать доходность собственного капитала на приемлемом уровне;
- иметь представление о том, является ли предприятие привлекательным для инвестирования в него средств.
Оценка стоимости бизнеса |
Финансовый анализ по МСФО |
Финансовый анализ по РСБУ |
Расчет NPV, IRR в Excel |
Оценка акций и облигаций |
Рентабельность собственного капитала: расчет методом вычислений и по балансу
Если вспомнить правила исчисления всех показателей рентабельности, можно заметить, что в числителе деления всегда стоит прибыль, а в знаменателе — объект, отдача которого оценивается. Соответственно, при расчете рентабельности чистого капитала фирмы будет рассматриваться отношение прибыли к величине собственного капитала.
Сразу оговоримся, что, поскольку рентабельность капитала — показатель относительный, он выражается в процентах. А формулы расчета коэффициента выглядит следующим образом:
| Способ расчета | Формула расчета | Используемые сокращения |
| Метод вычислений |  |
СК — собственный капитал, точнее, его среднее значение, которое рассчитывается следующим образом:
● данные за начало и конец изучаемого периода складываются, ● полученная сумма делится пополам.
ЧП — чистая прибыль. |
| По балансу |  |
Применяются данные из строк баланса (ф.1) и из отчета о финансовых итогах (ф.2).
стр. — строка баланса, ф. — форма. |
Двухфакторный анализ рентабельности собственного капитала (формула Дюпона)
Метод (формула, уравнение) Дюпона (от названия компании DuPont, впервые начавшей его применение) для финансового анализа — это алгоритм проведения фин. анализа рентабельности активов фирмы, при следовании которому коэфф-нт рентабельности имеющихся у компании активов равен произведению коэфф-та оборачиваемости активов и коэфф-та рентабельности продаж товаров/услуг. Наиболее часто используемая формула Дюпона для проведения факторного анализа интересующего нас показателя выглядит следующим образом:
РСК — рентабельность собственного капитала,
ЧП — чистая прибыль,
В — выручка (нетто),
А — активы,
СК — собственный капитал.
Разберем алгоритм методики проведения анализа детально:
| Этап | Действие | Пояснения |
| 1 | Формула рентабельности собственного капитала коммерческой организации выглядит следующим образом:
|
ЧП — чистая прибыль в тысячах рублей, за анализируемый период;
СК — собственный капитал фирмы в тыс. р., средняя сумма за период. |
| 2 | Введение в формулу выше показателя чистой выручки от реализации товаров:
|
1-ый фактор: В/СК (коэфф. отдачи капитала).
2-ой фактор: ЧП х 100% / В (% рентабельности продаж). |
| 3 | Получаем 2-факторную мультипликативную модель. Это дает нам возможность применения метода цепных подстановок:
|
Можем составить следующую разность:
|
| 4 | На показатель рентабельности будут оказывать влияние следующие факторы:
1. Изменение % рентабельности продаж:
2. Изменение коэфф-та отдачи капитала:
|
Если требуется более глубокий анализ, методика позволяет его провести.
Первый фактор возможно детализировать по факторам изменения ЧП. Второй фактор возможно детализировать по частям капитала: — нераспределенная прибыль, — добавочный капитал, — уставный капитал… |
Вообще, известно 3 формулы Дюпона, учитывающих разное количество факторов, оказывающих влияние на рентабельность капитала:
| 1 |  |
ЧП — чистая прибыль,
СК — собственный (акционерный) капитал. |
| 2 | 
Расширенная версия формулы: |
КРА — коэффициент рентабельности активов (КРА=ЧП/СА, где ЧП — чистая прибыль без учета % по займам, СА — суммарные активы);
КФР — коэффициент финансового рычага. РТ — реализация товара, услуг, работ без НДС и акцизов, СК — собственный капитал. |
| 3 | 
Формула с применением финансового рычага: |
ПДУН — прибыль до уплаты налогов,
ПДУПН — прибыль до уплаты процентов и налогов, ЭФР — эффект финансового рычага. |
*СХЕМА*
Недостатком формулы Дюпона является отсутствие возможности учета стоимости капитала и необходимость в использовании данных бухгалтерского учета (не всегда надежных). Преимущества метода Дюпона:
- Простота использования (чтобы провести анализ не требуется специальное финансовое образование).
- Получение возможности наглядного представления работникам коммерческой организации того, как они могут повлиять на результат деятельности целой компании.
- Понимание того, что можно увеличить оборачиваемость и достичь синергии вместо организации процесса поглощения в случае с недостаточной доходностью.
- Демонстрация расчетов по формуле Дюпона управленческому персоналу помогает разъяснить необходимость повышения проф. уровня функций сбыта и закупок.
Четырехфакторный анализ рентабельности собственного капитала
В отличие от 2-факторного, 4-факторный анализ позволяет лучше охарактеризовать показатель рентабельности капитала. Для начала, представим РСК в виде произведения 3 факторов:
| ОР — операционная рентабельность | Измеряется как норма прибыли.
Это удельный вес (доля) чистой прибыли в общей сумме валовой (балансовой) прибыли. |
| РА — рентабельность активов | Характеризует прибыльность всего имеющегося у фирмы совокупного капитала.
Это отношение валовой прибыли к сумме активов (имеется в виду собственный капитал + заемные средства).
где РП — рентабельность продаж до налогообложения (показатель не учитывает влияние долгосрочных денежных вложений; характеризует целесообразность расходов и эффективность ценовой политики компании в течение отчетного периода; рассчитывается как отношение валовой прибыли к чистой выручке от реализации всех товаров и услуг); КОА — коэфф-нт оборачиваемости активов (характеризует деловую активность компании; рассчитывается как отношение выручки от реализации всех товаров и услуг к сумме всех активов компании). |
| МК — мультипликатор капитала | Если наблюдается рост МК, повышается доходность собственного капитала, но только в том случае, если рентабельность активов оказывается больше суммы одолженных средств. Также рост МК означает, что уменьшается коэфф-нт ликвидности, и повышается степень финансового риска. |
Разложим представленную выше формулу:
где ЧП — чистая прибыль,
СК — собственный капитал,
ВП — валовая прибыль,
СА — сумма активов,
СК — собственный капитал.
Расширим факторную модель за счет разложения формулы рентабельности активов (условные обозначения были прописаны в таблице выше):
Теперь можно перейти к полной формуле рентабельности капитала коммерческой организации:
где ЧП — чистая прибыль,
ВП — валовая прибыль,
СА — сумма активов,
СК — собственный капитал,
В — чистая выручка (нетто) от реализации всех товаров и услуг,
ОР — операционная рентабельность,
МК — мультипликатор капитала,
РП — рентабельность продаж,
КОА — коэфф-нт оборачиваемости активов.
Пример четырехфакторного анализа рентабельности собственного капитала
Приведем пример того, как проводится 4-факторный анализ РСК. Исходные данные следующие (при не изменившемся уровне налогообложения — 40,6%):
| Сведения об анализируемой компании | Планируемое значение (млн. руб.) | Фактическое значение
(млн. руб.) |
| Собственный капитал фирмы | 13,7 | 14,9 |
| Среднегодовой совокупный капитал | 29,6 | 30,1 |
| Выручка от реализации всех товаров и услуг вместе взятых | 103,0 | 98,3 |
| Валовая прибыль | 11,7 | 12,4 |
Воспользуемся полученными знаниями и выясним, какова доля влияния каждого из перечисленных в таблице факторов на изменение показателя РСК. Сперва найдем значения величин, которые понадобятся нам для проведения 4-факторного анализа:
| Показатель | Расчет |
| Операционная рентабельность (планируемая) |  |
| Операционная рентабельность (фактическая) |  |
| Разница в операционной рентабельности |  |
| Мультипликатор капитала (планируемый) |  |
| Мультипликатор капитала (фактический) |  |
| Разница в мультипликаторе капитала |  |
| Коэффициент оборачиваемости активов (планируемый) |  |
| Коэффициент оборачиваемости активов (фактический) |  |
| Разница в оборачиваемости активов |  |
| Рентабельность продаж (планируемая) |  |
| Рентабельность продаж (фактическая) |  |
| Разница в рентабельности продаж |  |
| Рентабельность собственного капитала (планируемая) |  |
| Рентабельность собственного капитала (фактическая) |  |
| Разница в рентабельности собственного капитала |  |
Теперь мы можем провести факторный анализ с использованием способа абсолютных разниц, как того требуют условия задачи:
| Влияние фактора рентабельности продаж |  |
| Воздействие фактора оборачиваемости капитала |  |
| Влияние фактора мультипликатора капитала |  |
| Воздействие изменения удельного веса чистой прибыли в общей сумме балансовой прибыли |  |
Выводы: Доходность собственного капитала компании выросла благодаря улучшению рентабельности продаж (фактор РП, +4,916%) и снизилась в целом на -1,295% из-за уменьшения скорости оборачиваемости капитала (-2,91%), снижения доли заемного капитала (-3,29%).
Экономическая интерпретация значений показателя рентабельности собственного капитала
Важно! Главной задачей финансового менеджмента является повышение уровня доходности собственного капитала и увеличение его суммы.
После того, как финансовые эксперты находят значение показателя рентабельности собственного капитала, оно оценивается следующим образом:
- Выясняется, положительное или отрицательное получилось значение коэффициента. Если значение со знаком “-” — это говорит о неблагоприятной ситуации на фирме, и ей требуется прирост доходности собственного капитала.
- Значение показателя сравнивается с его нормативным значением. Если наблюдается значительное превышение рентабельности над нормой показателя, это говорит о высокой вероятности появления инвестиционных рисков.
- Выявленное в результате вычислений значение показателя сравнивается с нормативным значением. Если речь идет о предприятии, зарегистрированном на территории развитой страны, норма для показателя рентабельности капитала — 10-12%. Если в стране наблюдается большая инфляция, показатель увеличивается. Российским компаниям следует ориентироваться на нормативное значение, равное 20%.
- Наконец, чтобы грамотно оценить показатель рентабельности собственного капитала, следует сравнить его значение с рентабельностью инвестиции в прочие направления развития бизнеса (в акции иных предприятий, к примеру).
Ответы на часто задаваемые вопросы по теме “Факторный анализ рентабельности собственного капитала”
Вопрос: Можно ли вместо способа абсолютных разниц применять логарифмический метод при проведении расчета влияния факторов на изменение показателя рентабельности собственного капитала?
Ответ: Да, можно, поскольку модель мультипликативная.
Вопрос: Перед финансовым экспертом стоит задача как можно более точного определения влияния различных факторов на показатель рентабельности собственного капитала коммерческой организации. Что в данном случае можно предпринять?
Ответ: Для проведения более точного факторного анализа потребуется провести также факторный анализ по каждому из перечисленных нами факторов в отдельности. Сравнивать факторы можно следующим образом:
- нормативные или оптимальные — фактические;
- среднеотраслевые показатели — показатели компании;
- показатели лучшей фирмы отрасли — показатели изучаемой компании;
- предыдущий период — текущий период;
- плановый или прогнозный — фактический.
|
Оценка стоимости бизнеса |
Финансовый анализ по МСФО |
Финансовый анализ по РСБУ |
| Расчет NPV, IRR в Excel |
Оценка акций и облигаций |
