Сделаем анализ финансового состояния еще одной нефтеперерабатывающей компании России – ПАО «Роснефть». Финансовый анализ предприятия будет состоять из двух этапов. На первом этапе рассчитаем основные финансово-экономические показатели деятельности, а на втором этапе оценим компанию с помощью различных финансовых моделей. Начнем с коэффициентного анализа.
- Финансовый анализ Роснефти. Расчет основных коэффициентов
- Расчет коэффициентов ликвидности Роснефти
- Расчет коэффициентов финансовой устойчивости Роснефти
- Расчет коэффициентов рентабельности Роснефти
- Расчет коэффициентов деловой активности (оборачиваемости) Роснефти
- Финансовый анализ Роснефти. Расчет моделей оценки финансового состояния (mda/logit)
Финансовый анализ Роснефти. Расчет основных коэффициентов
Основой коэффициентного анализа является расчет 12 основных финансовых коэффициентов, которые входят в 4 группы (краткосрочная платежеспособность, долгосрочная платежеспособность, финансовая и нефинансовая эффективность), всесторонне описывающие деятельность компании. Данные для расчета можно взять с сайта Роснефти, но мы возьмем с сайта stocks.investfunds.ru. Нам потребуется бухгалтерский баланс и отчет о финансовых результатах.
| Платежеспособность предприятия | Эффективность предприятия | ||
| Ликвидность (краткосрочная платежеспособность) | Финансовая устойчивость (долгосрочная платежеспособность) | Рентабельность (финансовая эффективность) | Деловая активность (нефинансовая эффективность) |
⊕ Дополнительно посмотрите статью «16 основных коэффициентов СПАРК»
Расчет коэффициентов ликвидности Роснефти
Формулы расчета коэффициентов ликвидности представлены в формуле. Мы посчитали изменение трех коэффициентов за 5 лет (с 2012 по 2016.
| Коэффициенты | Формула | Норматив |
| Коэффициент текущей ликвидности | Коэффициент текущей ликвидности = Оборотные активы/Краткосрочные обязательства | норматив >2 |
| Коэффициент быстрой ликвидности | Коэффициент быстрой ликвидности = (Оборотные активы-Запасы)/Краткосрочные обязательства | норматив >1 |
| Коэффициент абсолютной ликвидности | Коэффициент абсолютной ликвидности = (Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения) /Краткосрочные обязательства | норматив >0.2 |
Коэффициент текущей ликвидности Роснефти стал входить в нормативные значения только в 2016 году. Коэффициент быстрой и абсолютной ликвидности в течение 5 лет всегда были больше нормативных значений.
Расчет коэффициентов финансовой устойчивости Роснефти
Далее рассчитаем долгосрочную платежеспособность предприятия или другими словами финансовую устойчивость. После этого сравним полученные значения с нормативными.
| Коэффициенты | Формула | Норматив |
| Коэффициент автономии | Коэффициент автономии =Собственный капитал/Активы | >0,5 |
| Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами | Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами = (Собственный капитал — Внеоборотные активы)/Оборотные активы | >0,5 |
| Коэффициент капитализации | Коэффициент капитализации =(Долгосрочные обязательства + Краткосрочные обязательства)/Собственный капитал | <0,7 |
Коэффициент автономии только в 2016 году стал удовлетворять нормативу (>0.5). Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами и коэффициент капитализации не удовлетворяют нормативам.
Расчет коэффициентов рентабельности Роснефти
Перейдем к расчету показателей эффективности деятельности Роснефт. Рассчитаем ее финансовую эффективность (рентабельность).
| Коэффициенты | Формула | Норматив |
| Рентабельность активов (ROA)
|
Коэффициент рентабельности активов = Чистая прибыль / Активы
|
>0 |
| Рентабельность собственного капитала (ROE) | Коэффициент рентабельности собственного капитала = Чистая прибыль/Собственный капитал
|
>0 |
| Рентабельность продаж (ROS)
|
Коэффициент рентабельности продаж = Чистая прибыль/ Выручка
|
>0 |
Рассчитали коэффициенты рентабельности ПАО «Роснефти» за 5 лет. В 2016 году она была больше по сравнению с 2015 годом. Рентабельность более правильно оценивать в сравнении с предприятиями схожей отрасли (в нашем случае нефтеперерабатывающей). Мы уже проводили финансовый анализ для ПАО «Газпром» и ПАО «Лукойл» и рассчитывали для них рентабельность за 2016 год. В таблице приведено сравнение эффективности деятельности компаний.
| Коэффициенты | ПАО «Газпром» | ПАО «Лукойл» | ПАО «Роснефть» |
| Рентабельность активов (ROA) | 3% | 9% | 8% |
| Рентабельность собственного капитала (ROE) | 4% | 13% | 22% |
| Рентабельность продаж (ROS) | 10% | 57% | 11% |
Как видно Роснефть имеет более высокую рентабельность собственного капитала (ROE), а Лукойл высокую рентабельность продаж (ROS).
Расчет коэффициентов деловой активности (оборачиваемости) Роснефти
Рассчитаем значения группы деловой активности для Роснефти.
| Коэффициенты | Формула | Норматив |
| Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности | Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности = Выручка от продаж/Средняя сумма дебиторской задолженности
|
динамика |
| Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности | Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности = Выручка от продаж/Средняя величина кредиторской задолженности
|
динамика |
| Коэффициент оборачиваемости запасов | Коэффициент оборачиваемости запасов = Выручка от продаж/Средняя величина запасов
|
динамика |
Определенного норматива у коэффициентов деловой активности нет. У каждой отрасли будут свои средние значения. Ниже приведены значения коэффициентов для двух других нефтегазовых компаний.
| Коэффициенты | ПАО «Газпром» | ПАО «Лукойл» | ПАО «Роснефть» |
| Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности | 1.8 | 1.9 | 83 |
| Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности | 5.5 | 1.8 | 62 |
| Коэффициент оборачиваемости запасов | 7.6 | 11720 | 19 |
Оценка стоимости бизнеса |
Финансовый анализ по МСФО |
Финансовый анализ по РСБУ |
Расчет NPV, IRR в Excel |
Оценка акций и облигаций |
Финансовый анализ Роснефти. Расчет моделей оценки финансового состояния (mda/logit)
После расчета основных групп коэффициентов переходим к расчету комплексной оценки. Результатом расчета будет интегральный показатель, на основе которого делается вывод о финансовом состоянии компании/ее риске банкротства. Чем меньше вероятность риска банкротства, тем финансовое состояние лучше. Проведем оценку Роснефти по mda-моделям Альтмана для российских компаний, Таффлера, Лиса, корректированного Лиса и Спрингейта за 5 лет.
После этого рассчитаем вероятность банкротства по двум logit-моделям оценки финансового состояния компании. Особенностью данных финансовых моделей заключается в том, что они показывают значение от 0 до 100%. Чем более высокий интегральный показатель, тем выше риск банкротства и, соответственно, ниже финансовая устойчивость.
⊕ Про logit-модель для отечественных предприятий читайте в этой статье.
Выводы
Итак, мы рассчитали основные финансовые коэффициенты из 4х групп для Роснефти. Провели сравнительный анализ с Газпромом и Лукойлом по рентабельности и деловой активности. Можно сделать вывод, что Роснефть эффективная компания с хорошей финансовой устойчивостью.
|
Оценка стоимости бизнеса |
Финансовый анализ по МСФО |
Финансовый анализ по РСБУ |
| Расчет NPV, IRR в Excel |
Оценка акций и облигаций |
