Экспресс-диагностика предприятия по модели Завгрен (США)

Коснемся модели для экспресс-диагностики предприятия с помощью модели оценки риска банкротства.  С помощью данной модели  можно провести экспресс-диагностику финансового состояния предприятия или оценить кредитоспособность предприятия. Данная модель является статистической и построена на выборке из предприятий банкротов и небанкротов с помощью инструментария логистической регрессии (LR).

Экспресс-диагностика предприятия по модели Завгрен

Модель разработана профессором Кристиной Завгрен (C. Zavgren) в 1985 году в США и позволяет оценить финансовое состояние предприятия.  Она разработала семифакторную логит-модель (logit-модель) оценки вероятности риска банкротства. В результате расчета получается значение от 0 до 1, где 0 – минимальный риск банкротства у предприятия в течение 1-3х лет, а  1- максимальный риск банкротства, соответственно. Одно из достоинств таких моделей заключается в том, что с помощью них можно сравнивать различные предприятия на предмет их платежеспособности и кредитоспособности. К примеру, предприятие с оценкой вероятностью риска банкротства 0.2 (20%) будет более финансово устойчивым по сравнению с предприятием с оценкой риска банкротства 0.35 (35%).

Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс

Бесплатный Экспресс-курс "Оценка инвестиционных проектов с нуля в Excel" от Ждановых. Получить доступ

Ниже приведем формулу расчета модели для экспресс-диагностики предприятия. Чтобы рассчитать вероятность банкротства необходимо сначала рассчитать интегральный показатель Z, а затем подставить его в формулу вычисления вероятности риска банкротства.

Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс

Бесплатный Экспресс-курс "Оценка инвестиционных проектов с нуля в Excel" от Ждановых. Получить доступ

Формула расчета для экспресс-диагностики по балансу

Z = 0.23883 – 0.108*Х1 – 1.583*Х2 – 10.78*Х3 + 3.074*Х4 + 0.486*Х5 – 4.35*Х6 – 0.11*Х7

P = 1/(1+ez)

⊕ logit-модель для отечественных предприятий читайте подробнее о ней в этой статье

Коэффициент Формула расчета Расчет по РСБУ Расчет по МСФО
X1  Средняя величина запасов / Выручка [стр.1210нп. + стр.1210кп.)*0.5] / стр.2110 Average Inventories / Sales
X2 Средняя величина дебиторской задолженности/ Средняя величина запасов [(стр.1230нп. + стр.1230кп.)*0,5] / [стр.1210нп.+стр.1210кп.)*0.5] Average Receivables / Average Inventories
X3 (Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения) / Активы (стр.1250 + стр.1240) / стр.1600 (Cash + Marketable Securities) / Total Assets
X4 Оборотные активы / Краткосрочные обязательства стр.1200 / стр.1500 Quick Assets /Current Liabilities
X5 Чистая прибыль / (Активы – Краткосрочные обязательства) Стр.2400 / (стр.1600 — стр.1500) Income from Continuing Operations / (Total Assets — Current Liabilities)
X6 Долгосрочные обязательства / (Активы – Краткосрочные обязательства) стр.1400 / (стр.1600 — стр.1500) Long-Term Debt / (Total Assets — Current Liabilities)
X7 Выручка / (Чистый оборотный капитал + Внеоборотные активы) стр.2110 / (стр.1200 – стр.1500 + стр.1100) Sales / (Net Working Capital + Fixed Assets)

Примечание:

P – вероятность банкротства предприятия(значение показателя находится в интервале от 0 до 1)

нп. – значение строки на начало период.

кп. – значение строки на конец периода.

Net Income from Continuing Operations = Operating Income(EBIT) — Interest Expense — Income Tax Expense

Чистый оборотный капитал (Собственные оборотные средства) = Текущие активы – Краткосрочные обязательства = стр.1200 — стр.1500

Чистые активы = Чистый оборотный капитал (СОС) + Внеоборотные активы = fixed assets + (current assets – current liabilities)

Экспресс-диагностика финансового состояния предприятия

Экспресс-диагностика финансового состояния предприятия происходит следующим образом:

Если P<0.5, то предприятие можно отнести к классу финансово устойчивых, если Р>0.5, то предприятие имеет риск банкротства и он увеличивается при увеличении значения Р.

Пример расчета экспресс-диагностики предприятия для предприятий Литвы

Для примера рассмотрим пример из статьи «ASSESSMENT OF THE PRACTICAL APPLICATION OF CORPORATE BANKRUPTCY PREDICTION MODELS» авторов Deimena Kiyak , Daiva Labanauskait (университет Клайпеды). В статье рассчитывается модель Завгрен для 7 предприятий Литвы, функционирующих с 2006 по 2010 гг.

экспресс-диагностики предприятия
Экспресс-диагностики предприятий Литвы

Как видно из таблицы экспресс-диагностики риска банкротства для предприятий (А, С, Е), которые являются финансово устойчивыми был диагностирован высокий риск банкротства (61%, 63% и 99% соответственно).  А для двух предприятий, которые стали банкротами (D и G) наоборот низкий риск банкротства (23% и 24% соответственно).

Модель экспресс-диагностики финансового состояния предприятия Завгрен неправильно оценила платежеспособность у почти всех исследуемых предприятий Литвы (кроме предприятия В).

Резюме

Одно из преимуществ экспресс-диагностики состояния предприятия по модели Завгрен заключается в том, что финансовые коэффициенты в модели не обязательно должны иметь нормальное распределение (т.е. быть случайными). Благодаря использованию аппарата логистической регрессии можно убрать необходимость наличия нормального распределения в финансовых коэффициентах. В модели Альтмана, наоборот, необходимым условием является наличие случайного изменения в финансовых коэффициентах.Про другие подходы к оценке финансового состояния предприятия смотрите в статье: «Оценка финансового состояния предприятия».

Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс

Бесплатный Экспресс-курс "Оценка инвестиционных проектов с нуля в Excel" от Ждановых. Получить доступ


Спасибо за внимание! Удачи!
Автор: Жданов Василий Юрьевич, к.э.н.

Оценка стоимости бизнеса Финансовый анализ по МСФО Финансовый анализ по РСБУ
Расчет NPV, IRR в Excel Оценка акций и облигаций
Василий Жданов

Сооснователь школы "Инвестиционной оценки", инвестор, спикер в бизнес-школе РГГУ, автор книг-бестселлеров "Финансовый анализ предприятия с помощью коэффициентов и моделей", "Инвестиционная оценка проектов и бизнеса", "Прогнозирование доходности и риска инвестиций на фондовом рынке". Лауреат государственной премии за комплекс монографий в сфере экономики и управления предприятиями авиационной промышленности на базе информационных технологий. Лауреат премии Всероссийского конкурса на лучшую научную книгу от Фонда развития отечественного образования

Оцените автора
Школа Инвестиционной оценки проектов, акций, бизнеса
Добавить комментарий

восемь + 15 =

Adblock
detector