В статье мы рассмотрим модели финансовой устойчивости, опишем модели оценки риска банкротства, которые были разработаны с 1966 года до настоящего времени. Первые модели финансовой диагностики предприятий были разработаны в Америке У. Бивером и Э. Альтманом 60-е годы прошлого века. С тех пор методология оценки финансовой устойчивости с помощью интегральных моделей крепко вошла в практику финансового анализа.
Модели финансовой устойчивости для неамериканских фирм
|
Страна
Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс
Бесплатный Экспресс-курс "Оценка инвестиционных проектов с нуля в Excel" от Ждановых. Получить доступ
|
Авторы |
| Австралия | Castanga, Matolcsy (1981); Izan (1984); McNamara (1988); Messier, Hansen (1988) |
| Австрия | Rudorfer (1995) |
| Бельгия | Gaeremynck, Willekens (2003) |
| Канада | Springate (1983) |
| Финляндия | Suominen (1988); Laitinen (1991); Kiviluoto (1988) |
| Франция | Poddig (1995) |
| Германия | Beerman (1976); Weinrich (1978) |
| Греция | Grammatikos и Gloubos (1981), Dimitras (1999); Zopounidis, Doumpos (1999) |
| Италия | Appetity (1984) |
| Япония | Ko (1984); Takahashi et al (1984); Tsukuda, Baba (1994) |
| Корея | Le et al (1996); Jo et al (1997); Lee (2001) |
| Нидерланды | Bilderbeek (1977) |
| Сингапур | Ta, Seah (1981) |
| Испания | Martin-del-Brio, Serrano-Cinca (1995) |
| Швеция | Skogsvik (1990) |
| Турция | Unal (1988) |
| Великобритания | Lis (1972); Taffler (1974, 1977, 1980, 1982); Marais (1980); Keasey, Watson (1986); Peel (1987); Wilson et al. (1995); Alici (1996); Lennox (1999) |
Как видно из таблицы моделей для оценки финансовой устойчивости предприятий наиболее их количество было разработано в Великобритании. Ниже мы рассмотрим, какие именно модели разрабатывались по годам. Так можно будет увидеть изменение фокуса с одних методов на другие.
Оценка стоимости бизнеса |
Финансовый анализ по МСФО |
Финансовый анализ по РСБУ |
Расчет NPV, IRR в Excel |
Оценка акций и облигаций |
Подходы к построению моделей финансовой устойчивости предприятия
| Года | Дискрим. анализ | Логит-анализ | Пробит-анализ | Нейросетевой анализ | Другие подходы |
| 1960-е | 2 | 0 | 0 | 0 | 1 |
| 1970-е | 22 | 1 | 1 | 0 | 4 |
| 1980-е | 28 | 16 | 3 | 1 | 7 |
| 1990-е | 9 | 16 | 3 | 35 | 11 |
| 2000-е | 2 | 3 | 0 | 4 | 3 |
| Всего | 63 | 36 | 7 | 40 | 26 |
Можно заметить смещение подходов к построению финансовых моделей от дискриминантного анализа к нейросетевому анализу. На данный момент именно модели финансовой устойчивости, построенные на нейронных сетях, преобладают в исследованиях. Ниже приведем изменение количество финансовых и нефинансовых показателей, которые использовались в полученных моделях оценки финансовой устойчивости.
Количество показателей, используемых в моделях
| Года | Минимум | Максимум | В среднем |
| 1960-е | 5 | 30 | 15 |
| 1970-е | 2 | 18 | 8 |
| 1980-е | 1 | 47 | 9 |
| 1990-е | 2 | 57 | 11 |
| 2000-е | 5 | 13 | 8 |
| Всего | 1 | 57 | 10 |
Как можно заметить, количество показателей в моделях финансовой устойчивости в среднем колебалось около 8. Это объясняется теорией систем, что системы с большим количеством показателей имеют недостаточную точность оценки и прогнозирования будущих состояний объекта.
Новые модели финансовой устойчивости
В таблице наглядным образом представим существующие модели финансовой устойчивости предприятий. Будет рассмотрен период с 2001 года.
| Авторы | Область применения модели | Модель/ Количество показателей | Точность модели |
| Lee (2001) | Корейские фирмы | NN/8 | Точность определения банкротов – 83%. Точность определения финансово устойчивых предприятий – 72% |
| Patterson (2001) | Казино и игорные дома | MDA/12 | Банкроты – 100%Небанкроты – 89% |
| Shumway (2001) | Общее | Hazard/13 | Точность от 0.9% до 75% |
| Grover (2003) | Частные компании Бельгии | Logit/8 | Точность модели – 78% |
| Wang (2004) | Интернет-компании | Logit/8 | Точность в определении риска банкротства – 26%, а в определении финансово устойчивых – 90.8% |
Примечание:
NN – модели, построенные с помощью аппарата нейронных сетей.
MDA – модели, построенные с помощью множественного дискриминантного анализа.
Logit – модели, построенные с помощью логит-анализа.
Hazard – модели риска.
Можно отметить, что в настоящее время уже появляются исследования и разработки, где отдельно выделяются интернет-компании.
Автор: Жданов Василий, к.э.н.
|
Оценка стоимости бизнеса |
Финансовый анализ по МСФО |
Финансовый анализ по РСБУ |
| Расчет NPV, IRR в Excel |
Оценка акций и облигаций |
Уважаемые господа,
после того, как кликнул на «Ваша ссылка для скачивания» на яндекс-диске появилось сообщение:
Ничего не найдено
Возможно, владелец удалил файлы или закрыл к ним доступ.
А может быть, вам досталась ссылка с опечаткой.
Вопрос:
так как же получить обещанную таблицу «Расчет NPV, IRR, DPP и других показателей эффективности»?
С уважением – Владимир,
Исправили ссылку. Скачайте по этой ссылке https://yadi.sk/i/YvhoIB9Wm7eLQ