Оценка финансового состояния предприятия (7 моделей, таблица с выводами)

Рассмотрим оценку финансового состояния предприятия с помощью различных моделей, как отечественных, так и западных. В большей степени приведем модели для российской экономики. Будем рассматривать рейтинговые модели оценки финансового состояния предприятия. Представим все это в виде таблицы с выводами

Что такое рейтинговая модель оценки?

Ключевое отличие рейтинговой модели оценки финансового состояния предприятия от других интегральных моделей заключается в том, что весовые коэффициенты в модели получаются экспертным путем либо с помощью нормирования значения коэффициента. К примеру, для сравнения в интегральных моделях оценки весовые коэффициенты получаются с помощью математического инструментария (множественного дискриминантного анализа, логистической регрессии).

Оценка финансового состояния предприятия по модели Селезневой – Ионовой

Начнем с первой рейтинговой модели оценки финансового состояния предприятия  Н.Н. Селезневой и А.Ф. Ионовой.

Формула расчета модели

R = 25*N₁ + 25*N₂ + 20*N₃ + 20*N₄ + 10*N₅

Коэффициент	Формула расчета	Расчет по РСБУ
К1	К1 = Выручка / Средняя величина запасов	стр.2110 / [(стр.1210нп.+стр.1210кп.)*0,5]
К2	К2= Оборотные активы / Краткосрочные обязательства	стр.1200 / (стр.1520 + стр. 1510+стр. 1550)
К3	К3 = Собственный капитал / (Краткосрочные + Долгосрочные обязательства)	стр.1300 / (стр.1400+стр.1500)
К4	К4 = Чистая прибыль / Активы	стр.2400 / стр.1600
К5	К5 =Чистая прибыль / Выручка	стр.2400 / стр.2110

 Примечание:

К₁ – коэффициент оборачиваемости запасов (н.п. – данные на начало периода, к.п. – данные на конец периода),

K₂ – коэффициент текущей ликвидности,

К₃ – коэффициент структуры капитала,

К₄ – коэффициент рентабельности активов (ROA),

К₅ – коэффициент эффективности или рентабельность продаж (ROS).

Модель походит на другую рейтинговую модель оценки финансового состояния предприятия: модель Сайфуллина и Кадыкова. Ее мы рассмотрим следующей. Для того, чтобы рассчитать значения N₁-N₅ для вычисления рейтингового числа R — необходимо значение коэффициента разделить на его норматив. Нормативные значения для каждого коэффициента приведены в таблице ниже.

Коэффициент	Название	Норматив
К1	Коэффициент оборачиваемости запасов	3
К2	Коэффициент текущей ликвидности	2
К3	Коэффициент отношения собственных и заемных средств	1
К4	Рентабельность активов по прибыли	0.3
К5	Коэффициент рентабельности выручки по прибыли от продаж (эффективность управления предприятием)	0.2

 

Оценка финансового состояния предприятия по модели

Если R>100, то можно сделать вывод, что предприятие финансово устойчиво. При обратной ситуации необходимо произвести более детальное исследование финансов предприятия для определения узких мест.

Оценка финансового состояния предприятия по модели Сайфуллина-Кадыкова

Следующая рейтинговая модель оценки финансового состояния предприятия – модель Р.С. Сайфуллина, и Г.Г. Кадыкова.

Формула расчета модели

R = 2*K₁ + 0.1*K₂ + 0.08*K₃ + 0.45*K₄ + K₅

Коэффициент	Формула расчета	Расчет по РСБУ
К1	К1 = (Собственный капитал — Внеоборотные активы) / Оборотные активы	(стр.1300-стр.1100) / стр.1200
К2	К2= Оборотные активы / Краткосрочные обязательства	стр.1200 / (стр.1520 + стр. 1510+стр. 1550)
К3	К3 = Выручка от продаж / Среднегодовая стоимость активовобязательства)	стр.2110 / [(стр.1600н.п.+стр.1600кп.)*0.5]
К4	К4 = Чистая прибыль / Выручка	стр.2400 / стр.2110
К5	К5 = Чистая прибыль / Собственный капитал	стр.2400 / стр.1300

Примечание:

К₁ – коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами,

К₂ – коэффициент текущей ликвидности,

К₃ – коэффициент оборачиваемости активов запасов (н.п. – данные на начало периода, к.п. – данные на конец периода),

К₄ – рентабельность продаж (ROS)

К₅ – рентабельность собственного капитала (ROE).

Модель оценки, по словам разработчиков, может применяться для экспресс-оценки предприятий различных сфер деятельности и отраслей, а также различного масштаба.

По используемым финансовым коэффициентам модель близка к рейтинговой модели Постюшкова А.В. Отличается только коэффициент К₃. А также большинство коэффициентов используются в модели Селезневой-Ионовой.  Модель Постюшкова мы рассмотрим следующей по списку.

Оценка финансового состояния предприятия по модели

Если значение рейтингового показателя R<1, то финансовое состояние предприятия низкое, если R>1, то финансовое состояние предприятия можно оценить как высокое.

Оценка финансового состояния предприятия по модели Постюшкова

Оценка финансового состояния предприятия по модели А.В. Постюшкова производится по двум моделям: четырех- и пятифакторной.

Формула расчета четырехфакторной модели

R = 0.125*K₁ + 2.5*K₂ + 0.4*K₃ + 1.25*K₄

Формула расчета пятифакторной модели

R = 0.1*K₁ + 2*K₂ + 0.08*K₃ + 1*K₄ + 0.45*К₅

Коэффициент	Формула расчета	Расчет по РСБУ
К1	К1= Оборотные активы / Краткосрочные обязательства	стр.1200 / (стр.1520 + стр. 1510+стр. 1550)
К2	К2 = (Собственный капитал — Внеоборотные активы) / Оборотные активы	(стр.1300-стр.1100) / стр.1200
К3	К3 = Выручка от продаж / Среднегодовая стоимость активовобязательства)	стр.2110 / [(стр.1600н.п.+стр.1600кп.)*0.5]
К4	К4 = Чистая прибыль / Собственный капитал	стр.2400 / стр.1300
К5	К5 = Чистая прибыль / Выручка	стр.2400 / стр.2110

 Примечание:

Оценка финансового состояния по модели Постюшкова имеет горизонт прогнозирования наступления банкротства 6 месяцев. Ее можно использовать для предприятий любой отрасли, а также масштаба деятельности. Модель по финансовым коэффициентам близка к модели Сайфуллина-Кадыкова.

К₁ – коэффициент текущей ликвидности,

К₂ – коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами,

К₃– коэффициент оборачиваемости собственного капитала (н.п. – данные на начало периода, к.п. – данные на конец периода),

К₄ – коэффициент рентабельности собственного капитала (ROE),

К₅ ­– рентабельность продаж (ROS).

Оценка финансового состояния предприятия по модели

Если R<1, то финансовое состояние предприятия низкое и есть высокий риск банкротства через 6 месяцев. Если R>1 то финансовое состояние устойчивое. Для пятифакторной модели точно такие же интервалы оценки по рейтинговому числу.

Оценка финансового состояния предприятия по модели Зайцевой

Еще одна рейтинговая модель для экспресс-диагностики предприятия была предложена профессором О.П. Зайцевой (г. Новосибирск, Сибирский университет потребительской коммерции, кафедра аудита).

Формула расчета модели

К_факт = 0,25*К₁ + 0,1*К₂ + 0,2*К₃ + 0,25*К₄ + 0,1*К₅ + 0,1*К₆

Коэффициент	Формула расчета	Расчет по РСБУ	Норматив
К1	К1 = Прибыль (убыток) до налогообложения / Собственный капитал	стр. 2300 / стр. 1300	К1 = 0
К2	К2= Кредиторская задолженность / Дебиторская задолженность	стр. 1520 / стр. 1230	К2 = 1
К3	К3 = Краткосрочные обязательства / Наиболее ликвидные активы	(стр.1520+стр1510)/ стр. 1250	К3 = 7
К4	К4 = Прибыль до налогообложения / Выручка	стр. 2300 / стр. 2110	К4 = 0
К5	К5 =Заемный капитал / Собственный капитал	(стр.1400+стр.1500)/стр.1300	К5 = 0,7
К6	К6 = Активы / Выручка	стр. 1600 / стр. 2110	К6=К6 прошлого года

Примечание:

Коэффициент К₁ иногда называют коэффициентом убыточности предприятия. А коэффициент К₃ является обратно противоположным коэффициенту абсолютной ликвидности. Финансовый коэффициент К₄ в литературе называется коэффициентом финансового рычага или ливериджа, а также коэффициентом капитализации.

Оценка финансового состояния предприятия по модели

Для определения вероятности банкротства предприятия необходимо произвести сравнение фактическое значение интегрального показателя с нормативным. К_факт сравнивается с К_{норматив}. Нормативное значение К_{норматив} рассчитывается по следующей формуле:

К_{норматив} = 0.25 * 0 + 0.1 * 1 + 0.2 * 7 + 0.25 * 0 + 0.1 * 0.7 + 0.1 * К_{6прошлого года}

Если все сократить, то получается:

Кнорматив =1.57 + 0,1 * К_{6прошлого года}

Если К_факт> К_{норматив}, то высока вероятность банкротства предприятия. Если наоборот, то риск банкротства незначительный.

Оценка финансового состояния предприятия по модели Кондракова

Продолжим рассматривать рейтинговые модели оценки финансового состояния предприятия. Русский экономист Н.В. Кодраков в своих работах предлагает рассчитывать рейтинговую оценку по следующее формуле:

Коэффициент	Формула расчета	Расчет по РСБУ
Xтл	К2= Оборотные активы / Краткосрочные обязательства	стр.1200 / (стр.1520 + стр. 1510+стр. 1550)
Xсос	К2 = (Собственный капитал – Внеоборотные активы) / Оборотные активы	(стр.1300-стр.1100) / стр.1200

Примечание:

Х_с/тл – стандартизированный коэффициент текущей ликвидности;

Х_с/сос – стандартизированный коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными источниками.

Формула для определения стандартизированного коэффициента текущей ликвидности и стандартизированного коэффициента обеспеченности оборотных активов собственными источниками следующая:

Х_с/тл = Х_{тл по балансу} /2

Х_с/сос = Х_{сос по балансу} / 0.1

Шестифакторная рейтинговая модель оценки финансового состояния предприятия

Помимо описанной выше формулы в своих научных трудах Кондаков предлагает другую формулу для рейтинговой оценки, с помощью 6 финансовых коэффициентов.

1. Коэффициент автономии.
2. Коэффициент маневренности собственного капитала.
3. Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными источниками.
4. Коэффициент устойчивости экономического роста (чистая прибыль / собственный капитал).
5. Коэффициент чистой выручки
6. Коэффициент соотношения производственных активов

 Формула расчета модели

Оценка финансового состояния предприятия по модели Дронова-Резника-Буниной

Еще одна интересная рейтинговая модель была разработана Дроновым-Резником-Буниной. Рейтинговая оценка строится на финансовых коэффициентах из трех групп:  финансовая устойчивость, ликвидность, финансовая деятельность.

Группа показателей финансовой устойчивости

Коэффициент автономии – К1, Коэффициент соотношения заемных и собственных средств – К2, Коэффициент обеспеченности запасами и затратами из собственных источников – К3, Коэффициент реальной стоимости имущества производственного назначения – К4, Коэффициент структуры капитала – К5, Коэффициент финансовой зависимости – К6,

Группа показателей ликвидности

Коэффициент текущей ликвидности – К7, Коэффициент фактической платежеспособности предприятия – К8, Коэффициент абсолютной ликвидности – К9,

Группа показателей финансовой деятельности

Коэффициент рентабельности продаж – К10, Коэффициент рентабельности основных средств и прочих внеоборотных активов – К11, Коэффициент оборачиваемости материальных оборотных средств – К12, Коэффициент фондоотдачи основных средств и прочих внеоборотых активов – К13.

Формула расчета модели

R = 0.45*(0.25*K₁+0.15*K₂+0.1*K₃+0.2*K₄+0.15*_K5+0.15*K₆) + 0.35*(0.1*K₇+0.3*K₈+0.6*K₉) + 0.2*(0.4*K₁₀+0.2*K₁₁+0.2*K₁₂+0.2*K₁₃)

Из интересных особенностей модели можно выделить весовые значения у групп финансовых коэффициентов. Так наибольший вес имеют показатели из группы финансовой устойчивости (0.45).

Оценка финансового состояния предприятия по модели Де Паляна

Рассмотрим зарубежную модель, в которой весовые значения подбирались экспертно. Будем говорить о модели французского ученого Ж. Де Паляна (Depalyan J.). Иногда в литературе эта модель имеет название метод credit-men.

Формула расчета модели

R = 25*K₁ + 25*K₂ + 10*K₃ + 20*K₄ + 20*K₅

Коэффициент	Формула расчета	Расчет по РСБУ
К1	К1= (Денежные средства + Краткосрочные обязательства + Краткосрочная дебиторская задолженность) / Краткосрочные обязательства	(стр.1240+стр.1250) / (стр.1510+ стр.1520стр.1540+стр.1550)
К2	К2 = Собственный капитал / (Краткосрочные + Долгосрочные обязательства)	стр.1300 / (стр.1400+стр.1500)
К3	К3 = Собственный капитал / Внеоборотные активы	стр.1300 / стр.1100
К4	К4 = Выручка / Средняя величина запасов	стр.2110 / [(стр.1210нп.+стр.1210кп.)*0,5]
К5	К5 = Выручка от продаж / Средняя сумма дебиторской задолженности	стр.2110 / [(стр.1230нп.+стр.1230кп.)*0,5]

Примечание:

Расшифровка названий коэффициентов, используемых в модели, представлена ниже.

К₁ – коэффициент быстрой ликвидности (Quick Ratio),

К₂ – коэффициент кредитоспособности (Debt Ratio),

К₃ – коэффициент иммобилизации собственного капитала,

К₄ – коэффициент оборачиваемости запасов,

К₅ – коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности.

Наибольшие веса имеют первые два коэффициента К₁ и К2. Именно они определяют в большей степени рейтинговый показатель.

Оценка финансового состояния предприятия по модели

Если R>100 – финансовая ситуация предприятия не вызывает опасений.
Если R<100 – финансовая ситуация является критической и предприятие в будущем возможно станет банкротом.

Резюме

Давайте подведем итоги разбора рейтинговых моделей оценки финансового состояния предприятия. В статье делался упор на отечественные модели. Связано это с тем, что веса при финансовых коэффициентов получаются экспертным путем (это является одной из отличительных особенностей рейтинговых моделей.) либо с помощью нормирования, и они будут отличаться для стран с различной экономикой. Также для улучшения диагностики финансов предприятия можно помимо точечной прогнозной оценки исследовать динамику изменения данной оценки в времени. Это позволит определить тренд изменения финансового состояния предприятия.

Спасибо за внимание! Удачи!
Автор: Жданов Василий Юрьевич, к.э.н.