Онлайн-Школа Инвестиционной оценки проектов, акций, бизнеса Жданова Василия и Жданова Ивана

Коэффициенты кэш-фло. Показатели свободного денежного потока

Коэффициент кэш-фло рассчитывают для более широкого раскрытия информации о финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Его обязательное вычисление не входит в стандартный перечень отчетности организации. Зачастую данные представляют в виде презентации конечных или промежуточных результатов работы компании.

Понятие кэш-фло

Free Cash Flow в переводе с английского означает «свободный денежный поток». Именно его отражает коэффициент кэш-фло. В экономике FCF называют показатель, который отражает финансовый оборот компании, включающий как доходы, так и расходы за определенный промежуток времени.

Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс

Бесплатный Экспресс-курс "Оценка инвестиционных проектов с нуля в Excel" от Ждановых. Получить доступ

Важно! Если коэффициент FCF отражать в финансовой отчетности российских компаний нет необходимости, тогда включать в нее показатель денежного потока нужно в обязательном порядке.

Различают два вида кэш-фло: FCFF и FCFE. Первый рассчитывается для собственников компании, а второй — для акционеров фирмы. Каждый из них определятся при помощи формул и показывает свободный финансовый цикл.

Оценка стоимости бизнеса Финансовый анализ по МСФО Финансовый анализ по РСБУ
Расчет NPV, IRR в Excel Оценка акций и облигаций

Назначение показателя свободного денежного потока (кэш-фло)

В России немногие предприятия занимаются вычислением коэффициента кэш-фло. Зачастую, данный показатель находят западные компании. Многие из них привязывают к нему дивидендные выплаты.

В классическом виде, кэш-фло отражает доходность фирмы от основной деятельности. Он отражает уровень создания компанией финансового оборота, средства которого направляются на осуществление следующих целей:

  • уплату дивидендов;
  • приобретение ценных бумаг;
  • внесение части задолженности;
  • проведение сделок поглощения, объединения или купли-продажи бизнеса;
  • приобретение непрофильных финансовых инструментов.

Кроме того, полученную выручку компания имеет возможность отправить на хранение или накопление.

Важно! Чем выше показатель FCF, тем ценнее акции фирмы.

Таким образом, назначение коэффициента кэш-фло заключается в презентации потенциальным инвесторам результатов деятельности компании для получения от них вложений.

Разновидности кэш-фло

Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс

Бесплатный Экспресс-курс "Оценка инвестиционных проектов с нуля в Excel" от Ждановых. Получить доступ

Как уже было сказано ранее, кэш-фло делится на два вида: FCFF и FCFE, для собственников и акционеров компании соответственно. Если FCFF показывает совокупный денежный поток фирмы, то FCFE отражает финансовый оборот, от которого рассчитываются дивиденды.

FCFE находится путем вычитания из общего денежного потока суммы, которая направляется в виде уплаты процентов по кредитам, и задолженности за погашенный, а также за выпущенный периоды.

Чистый денежный поток делится на 3 вида: от основной, финансовой и инвестиционной деятельности фирмы. Однако расчет показателя производится по одной формуле. Для вычисления разновидностей коэффициента арифметическое выражение видоизменяют под определяемый параметр.

Факторы, оказывающие влияние на показатель

Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс

Бесплатный Экспресс-курс "Оценка инвестиционных проектов с нуля в Excel" от Ждановых. Получить доступ

Различают внутренние и внешние факторы, которые оказывают влияние на формирование показателя кэш-фло. К первым относят моменты, которые происходят в компании, а ко вторым – обстоятельства, возникающие в стране и мире, например, обострение политической ситуации:

№ п.п. Факторы, оказывающие влияние на показатель кэш-фло
Внутренние Внешние
1 Операционный цикл Ситуация, происходящая на рынке
2 Длительность операционного оборота Изменения в налоговом законодательстве
3 Разработка и реализация инвестиционных проектов Особенности привлечения денежных средств извне, например, кредитование или безвозмездное инвестирование
4 Методика определения амортизации
5 Объем вложений в ценные бумаги
6 Методика управления предприятием
7 Вид применяемой системы налогообложения

В целом, на формирование показателя денежного потока могут оказывать влияние и другие факторы, например, при динамике курса валют меняется и финансовый оборот.

Методы расчета кэш-фло

Различают 3 варианта расчета показателя кэш-фло: первичный, причинный и прогнозный. Первый метод показывает общее значение коэффициента. Второй помогает выяснить причины динамики свободного денежного потока, а прогнозный способ рассчитывается с целью планирования будущего финансового оборота.

Первичный анализ

Первичный метод расчета показателя кэш-фло заключается в очистке финансового потока от капитальных затрат и расходов на расширение производства. Этот вариант применяют для общей оценки конечных или промежуточных результатов деятельности предприятия.

Показатель FCF по первичному методу рассчитывается при помощи формулы:

ЧФБод – КР,

где ЧФБод – чистый финансовый оборот от основной деятельности компании;

КР – капитальные расходы.

Причинный

Причинный метод расчета кэш-фло более сложный в вычислении. С помощью него можно определить факторы, которые повлияли на динамику показателя. Расчет заключается в очистке финансового потока от изменений, которые произошли в капитале. Он рассчитывается по следующей формуле:

Д – Н – КР – ДОК,

где Д – доход компании до вычета из него затрат на амортизацию, выплату процентов, уплату налогов;

Н – сумма налоговых обязательств;

ДОК – динамика оборотного капитала.

Прогнозный

Последний метод вычисления показателя применяется для планирования будущих финансовых потоков. Методика его определения схожа с порядком расчета причинного кэш-фло и отличается от него только порядком определения суммы налога. В связи с тем, что их объем неизвестен, применяется средняя ставка по налоговым обязательствам.

Прогнозный показатель рассчитывают по формуле:

Д * (1 – ССН) + А – КР – ДОК,

где Д — доход компании до вычета из него затрат на амортизацию, выплату процентов, уплату налогов;

ССН – средняя ставка по налогам;

А – сумма амортизации;

КР – капитальные расходы;

ДОК – динамика оборотного капитала.

Отличие расчета чистого и свободного денежного потока

Свободный и чистый денежный поток отличаются друг от друга тем, что из первого отнимаются все затраты фирмы, произведенные в отчетном периоде. Он определяется по формуле:

Д – Р,

где Д – совокупный доход предприятия;

Р – общие расходы фирмы.

Пример расчета кэш-фло

Кэш-фло определяется при помощи установленных формул. Его расчет производится для проведения презентаций о результатах деятельности компании. Для лучшего понимания порядка определения коэффициента кэш-фло, проведем расчеты на основании следующих результатов деятельности компании:

  • чистый финансовый оборот от основной деятельности компании – 4,6 млн. рублей;
  • капитальные расходы – 0,2 млн. рублей;
  • доход компании до вычета из него затрат на амортизацию, выплату процентов, уплату налогов – 6,3 млн. рублей;
  • сумма налоговых обязательств – 1,06;
  • динамика оборотного капитала – 3,6 млн. руб.;
  • средняя ставка по налогам – 0,156%;
  • уплаченные проценты – 0,2 млн. руб.;
  • задолженность погашенная и выпущенная 0,6 млн. руб. и 0,8 млн. руб. соответсвенно;
  • сумма амортизации – 0,4 млн. руб.

Найдем кэш-фло тремя методами: первичным, причинным и прогнозным.

Пример расчета кэш-фло: метод 1

Кэш-фло по первичному методу рассчитывается по формуле ЧФБод – КР, где

ЧФБод – чистый финансовый оборот от основной деятельности компании;

КР – капитальные расходы.

4,6 млн. рублей – 0,2 млн. рублей = 4,4 млн. рублей.

Показатель кэш-фло составил 4,4 млн. рублей. Именно эта сумма отражается в отчетных документах компании.

Пример расчета кэш-фло: метод 2

Причинный показатель кэш-фло определяется при помощи формулы Д – Н – КР – ДОК, где

Д – доход компании до вычета из него затрат на амортизацию, выплату процентов, уплату налогов;

Н – сумма налоговых обязательств;

ДОК – динамика оборотного капитала.

6,3 млн. руб. – 1,06 млн. руб. — 0,2 млн. руб. – 3,6 млн. руб. = 1,44 млн. руб.

Свободный денежный поток, рассчитанный вторым методом, составил 1,44 млн. рублей.

Пример расчета кэш-фло: метод 3

Третий метод определения коэффициента кэш-фло определяется при помощи формулы Д *(1 – ССН) + А – КР – ДОК, где

Д — доход компании до вычета из него затрат на амортизацию, выплату процентов, уплату налогов;

ССН – средняя ставка по налогам;

А – сумма амортизации;

КР – капитальные расходы;

ДОК – динамика оборотного капитала.

6,3 млн. руб. * (1 – 0,156) + 0,4 млн. руб. – 0,2 млн. руб. – 3,6 млн. руб. = 1,92 млн. руб. – плановый показатель денежного потока будущего периода.

Пример расчета FCFE

Также рассчитаем кэш-фло, определяемый для акционеров. Он находится по формуле:

ДПп – УП – Зп – Зв, где

ДПп – первичный свободный денежный поток;

Уп – уплаченные проценты;

Зп – задолженность погашенная;

Зв – задолженность выпущенная.

4,4 млн. руб. – 0,2 млн. руб. – 0,6 млн. руб. – 0,8 млн. руб. = 2,8 млн. рублей.

Таким образом, свободный денежный поток, рассчитанный для акционеров фирмы, составил 2,8 млн. рублей. Именно с этой суммы будут начислены дивиденды.

Достоинства и недостатки показателя

Достоинством показателя кэш-фло является то, что он четко отражает финансовые потоки, а также может указать на причины динамики оборота. Проведя небольшие расчеты, вполне возможно спрогнозировать будущий экономический цикл. Зачастую инвесторы обращают внимание именно на кэш-фло, так как именно он показывает, насколько эффективно компания управляет финансами.

Несмотря на все достоинства, коэффициент имеет свои недостатки. Он не всегда может четко отразить реальное положение дел в компании. Например, если фирма инвестировала денежные средства в развитие какого-либо проекта, кэш-фло может оказаться отрицательным. И это не говорит о плохом финансовом состоянии фирмы. Именно поэтому вместе с показателем свободного денежного потока рассчитываются и другие коэффициенты.

Оценка стоимости бизнеса Финансовый анализ по МСФО Финансовый анализ по РСБУ
Расчет NPV, IRR в Excel Оценка акций и облигаций
Самая обсуждаемая >10 000 просмотров >100 лайков С примером Видео-урок
Оцените качество статьи. Нам важно ваше мнение:
Поделиться с друзьями
подпишитесь на нашу рассылку Мы рассказываем про инвестиционные инструменты и финансовые инструменты доступным языком
рекомендуем статьи по теме Вопросов нет, будьте первым кто его задаст
Задать вопрос эксперту

1 × два =

Этот сайт использует Akismet для борьбы со спамом. Узнайте, как обрабатываются ваши данные комментариев.

Adblock
detector