Оба понятия из заголовка этого раздела, дисконтированная (приведенная) стоимость, ПС (presentvalue, или PV), и чистая дисконтированная (приведенная) стоимость, ЧПС (netpresentvalue, или NPV), обозначают текущую стоимость ожидаемых в будущем денежных поступлений.
В качестве примера рассмотрим оценку инвестиции, обещающей доход 100 долл. в год в конце нынешнего и еще четырех следующих лет. Предполагаем, что эта серия из пяти платежей по 100 долл. каждый гарантирована и деньги непременно поступят. Если бы банк платил нам годовой процент в размере 10% при депозите на пять лет, то эти десять процентов как раз и составляли бы альтернативную стоимость инвестиции — эталонную норму прибыли, с которой мы сравнивали бы выгоду от нашего вложения.
Можно вычислить ценность инвестиции путем дисконтирования денежных поступлений от нее с использованием альтернативной стоимости в качестве ставки дисконтирования.
Формула расчета в Excel дисконтированной (приведенной) стоимости (PV) = ЧПС(C1;B5:B9)
Приведенная стоимость (ПС) в объеме 379,08 долл. и есть текущая стоимость инвестиции.
★ Инвестиционная оценка в Excel. Расчет NPV, IRR, DPP, PI за 5 минут
Предположим, что данная инвестиция продавалась бы за 400 долл. Очевидно, она не стоила бы запрашиваемой цены, поскольку — при условии альтернативного дохода (учетной ставки) в размере 10% — реальная стоимость этого капиталовложения составляла бы только 379,08 долл. Здесь как раз уместно ввести понятие чистой приведенной стоимости (ЧПС). Обозначая символом r учетную ставку для данной инвестиции, получаем следующую формулу NPV:
Где СFt – денежное поступление от инвестиции в момент t; CF0 –поток средств (поступление) на текущий момент.
Формула расчета в Excel чистой дисконтированной (приведенной) стоимости (NPV) = ЧПС(C1;B6:B10)+B5
Терминология Excel, касающаяся дисконтируемых потоков денежных средств, несколько отличается от стандартной финансовой терминологии. В Excel сокращение МУР (ЧПС) обозначает приведенную стоимость (а не чистую приведенную стоимость) серии денежных поступлений.
Чтобы рассчитать в Excel чистую приведенную стоимость серии денежных поступлений в обычном понимании финансовой теории, необходимо сначала вычислить приведенную стоимость будущих денежных поступлений (с использованием такой функции Excel, как «ЧПС»), а затем вычесть из этого числа денежный поток на начальный момент времени. (Эта величина часто совпадает со стоимостью рассматриваемого актива.)
Автор: к.э.н. Жданов Иван Юрьевич
Тем, кто хочет глубже разобраться в оценке инвестиций, доходности и рисках фондового рынка, стоит обратить внимание на книгу «Прогнозирование доходности и риска инвестиций на фондовом рынке». В ней рассматриваются CAPM, APT и другие модели прогнозирования доходности, а также VaR, CVaR и коэффициент бета для оценки риска. Отдельный раздел посвящен формированию инвестиционных портфелей по моделям Марковица, Тобина и «квази-Шарпа» на примерах российских компаний в Excel.
Тем, кто хочет разобраться в инвестиционной оценке проектов и бизнеса, будет полезна книга «Инвестиционная оценка проектов и бизнеса». В ней рассматриваются оценка по финансовой отчетности, анализ денежных потоков, NPV, IRR, срок окупаемости и индекс доходности. Отдельное внимание уделено расчету ставки дисконтирования и оценке стоимости бизнеса. Практические примеры на данных российских компаний с использованием Excel помогают закрепить методику расчетов.
Тем, кто хочет научиться оценивать акции не только по цене, но и по финансовым показателям компании, стоит обратить внимание на книгу «Фундаментальный анализ акций на фондовом рынке с помощью коэффициентов и моделей». В ней разбираются P/E, P/S, PEG, P/B, P/CF, показатели рентабельности и ликвидности, а также модели Z-score, F-score и M-score. Практические расчеты на примерах российских и зарубежных компаний помогают применять эти инструменты в реальном анализе.
