Мультипликатор EV/S. Формула. Применение

EV/S (Enterprise value/Sales) – мультипликатор, который показывает как продажи в компании покрывает ее стоимость. Используется для оценки инвестиционной привлекательности компании в стоимостном инвестировании. Похож на мультипликатор P/S, с той разницей, что мы берем вместо капитализации компании ее реальную стоимость.

Простыми словами EV/S означает сколько годовых выручек стоит компания.

Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс

Бесплатный Экспресс-курс "Оценка инвестиционных проектов с нуля в Excel" от Ждановых. Получить доступ

Формула расчета

Формула расчета EV/S

Рыночная (справедливая) стоимость компании EV рассчитывается так:

Формула расчета EV (стоимости компании)

P — это рыночная капитализация компании.
Debt — обязательства.
Cash — это деньги.
Net Debt — чистый долг компании.

Под Стоимостью компании в иностранных источниках понимается, стоимость всего Инвестированного капитала (сумма рыночной капитализации и ее обязательств), а в отечественных Собственный капитал.

Выручка по РСБУ = стр. 2110

EV/S может быть отрицательным только если Стоимость компании отрицательно, так как Выручка не может быть меньше нуля. Стоимость компании будет отрицательно только в случае большого количества денежных средств на балансе.

Оценка стоимости бизнеса Финансовый анализ по МСФО Финансовый анализ по РСБУ
Расчет NPV, IRR в Excel Оценка акций и облигаций

Пример расчета EV/S для ПАО «Аэрофлот»

Посчитаем стоимость компании EV. Возьмем консолидированный баланс за 3 месяца 2020 года с сервиса раскрытия информации disclosure.skrin.ru. А капитализацию с Московской биржи moex.ru.

Определение капитализации компании с помощью MOEX.ru
Определение капитализации компании с помощью MOEX.ru
Данные из консолидированной отчетности Аэрофлота
Данные из консолидированной отчетности Аэрофлота

EV = Рыночная капитализация + Долговые обязательства – Денежные средства = 97 736 015 636 + 41 463 000 000 + 4 934 000 000 – 26 962 000 000 = 117 171 015 636

Выручка АFLT = 123 894 000 000 (взяли также из консолидированной отчетности)

EV/S = 0,95

Это значение близко к нормативному 1-3. Можно сделать вывод, что Аэрофлот инвестиционно-привлекателен сейчас.

Видео о расчете мультипликатора EV/S

Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс

Бесплатный Экспресс-курс "Оценка инвестиционных проектов с нуля в Excel" от Ждановых. Получить доступ

Плюсы и минусы показателя

Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс

Бесплатный Экспресс-курс "Оценка инвестиционных проектов с нуля в Excel" от Ждановых. Получить доступ

(+) более точен по сравнению с P/S, так как учитывает долги и кэш компании
(+) сложно манипулировать со стороны компании.
(+) хорошо подходит для компаний из капиталоемких областей.
(+) позволяет сопоставлять предприятия с различной долговой нагрузкой

(-) EV нельзя взять напрямую из отчетности.
(-) трудности с расчетом рыночной стоимости обязательств компании, которые входят в состав EV.

Нормативные значения

Инвестиционно-привлекательным считаются значения от 1-3. Тем не менее, в зависимости от отрасли инвестиционно-привлекательное значение EV/S может сильно отличаться.

Как использовать

Чем ниже мультипликатор, тем компания более недооцененная. Так же можно сравнивать две компании одной отрасти по этому коэффициенту. EV/S1<EV/S2 означает что первая компания более инвестиционно-привлекательно. Полезно отслеживать динамику изменения мультипликатора в рамках одной компании для оценки инвестиционного потенциала. Используйте этот мультипликатор вместе с другими, чтобы лучше оценить компанию.

Оценка стоимости бизнеса Финансовый анализ по МСФО Финансовый анализ по РСБУ
Расчет NPV, IRR в Excel Оценка акций и облигаций
Василий Жданов

Сооснователь школы "Инвестиционной оценки", инвестор, спикер в бизнес-школе РГГУ, автор книг-бестселлеров "Финансовый анализ предприятия с помощью коэффициентов и моделей", "Инвестиционная оценка проектов и бизнеса", "Прогнозирование доходности и риска инвестиций на фондовом рынке". Лауреат государственной премии за комплекс монографий в сфере экономики и управления предприятиями авиационной промышленности на базе информационных технологий. Лауреат премии Всероссийского конкурса на лучшую научную книгу от Фонда развития отечественного образования

Оцените автора
Школа Инвестиционной оценки проектов, акций, бизнеса
Добавить комментарий

три × 3 =

Adblock
detector