Давайте рассмотрим, как ведут себя дивидендные акции во время кризиса. Как можно заметить кризисы в настоящее время начинают проявляться на фондовом рынке все чаще и чаще. Если раньше значительное снижение стоимости акций было раз в несколько десятилетий, то сейчас это происходит раз в 3-5 лет. И по прогнозам экономистов цикличность кризисов будет только увеличиваться. По-простому падения акций будет чаще.
Для дивидендного инвестора, в активе которого находятся дивидендные акции небольшие изменения котировок не особенно важно. Основной фокус как правило делается на дивидендных выплатах и их частотой. На первое место ставится денежный поток, а не изменение стоимости.
От цены входа в дивидендные акции зависит дивидендная доходность. Отсюда кризис для дивидендного инвестора — это возможность не только войти по низкой стоимости акций, но и получить выше дивидендную доходность. Снижение стоимости акций увеличивает дивидендную доходность при покупке. При условии, что сам размер дивидендов компания не уменьшит.
Связь стоимости акции и размера дивидендов (пример)
Рассмотрим наглядный пример. Компания платит 10 руб. дивидендов на одну акцию. При стоимости акции 100 руб. – дивидендная доходность 10%. Если стоимость акции уменьшилась до 90 руб., то дивидендная доходность увеличится до 11,1%. Если стоимость значительно уменьшится до 50%, то дивидендная доходность увеличится до 20%.
Оценка стоимости бизнеса |
Финансовый анализ по МСФО |
Финансовый анализ по РСБУ |
Расчет NPV, IRR в Excel |
Оценка акций и облигаций |
Какой размер дивидендов в кризис
Рассмотрим, как ведут себя дивиденды при значительном падении цены на 50% и более. Как мы уже рассмотрели в примере выше дивидендная доходность должна вырасти в 2 раза. Тем не менее, не все так однозначно. В кризис у предприятия сокращается производство, продажи и соответственно прибыль, из которой и выплачиваются дивиденды. Отсюда, возможно, сокращения выплат дивидендов или даже их отмена. Есть случаи, когда компании (дивидендные аристократы), дорожащие своей репутацией берут кредиты, чтобы сохранить хорошую историю выплат дивидендов.
В кризис возможны следующее развитие событий:
- Дивиденды не изменяться.
- Дивиденды увеличивается.
- Дивиденды сокращаются
- Дивиденды отменяются.
В основном в кризис скорее всего нас ждет снижение и отмена дивидендов, но были случаи, когда размер дивидендов увеличивался.
Американская инвестиционная компания Moon Capital Management (mooncapital.com) сделало анализ кризисов и изменение дивидендов. Под рынком здесь считается индекс S&P500.
Можно отметить, что дивиденды падали меньше, чем рынок. В трех случаях дивиденды даже были увеличены. Если взять среднее по всем рецессиям, то при падении на -34% дивиденды снизились только на полпроцента.
Сделаем сводную таблицу по годам. Можно отметить, что при больших просадках рынка дивидендная доходность тоже уменьшится. Для дивидендного инвестора это означает, что денежный поток от дивидендов тоже сократится.
Если брать во внимание, что фокус у дивидендного инвестора на денежном потоке от дивидендов, то при больших колебаниях рынка, колебания денежных поступлений для него будут намного меньше.
Снижение стоимости акций и дивидендов (пример)
Рассмотрим пример снижения стоимости акций и дивидендов во время кризиса. К примеру, акция стоит 100 руб. Дивиденды – 10 руб. Дивидендная доходность – 10%. Во время кризиса акция упала в цене на 50% и стала стоить 50 руб. Дивиденды сократились на 10% (взяли как в таблице среднее с 2000 годов). Дивиденды стали – 9 руб. Покупка акции по 50 руб. дает дивидендную доходность – 18%.
Помимо этого, кризис еще и хороший момент для дивидендного инвестора прикупить дивидендных акций, чтобы получить повышенную дивидендную доходность.
Автор: к.э.н. Василий Жданов
|
Оценка стоимости бизнеса |
Финансовый анализ по МСФО |
Финансовый анализ по РСБУ |
| Расчет NPV, IRR в Excel |
Оценка акций и облигаций |
