Под волатильностью подразумевается мера изменчивости стоимости актива. Она выражается в котировках или его доходности или же полностью коснуться рынка.
Может такое произойти, что индексы типа известного S&P 500 изменяются очень быстро – на 3% в день. И такая динамика будет сохранена на протяжении нескольких сессий. Так, колебания с февраля по март на индекс S&P 500 достигают 10% в день. С 20 февраля по 23 марта 2020 года индекс уменьшился на 34%. Это наглядный пример волатильности. Сегодня подробнее разберемся в том, почему волатильность сопряжена с большими возможностями и рисками.
Что такое волатильность
Если выражаться языком статистики, волатильность – это среднеквадратичное отклонение. Оно измеряет средний разброс цен от среднего арифметического. На фондовом рынке волатильность – это степень отклонения актива от среднего значения за определенный временной промежуток. Но, простыми словами, это – степень изменчивости актива. Волатильность непосредственно коррелирует с риском потерять большую сумму средств в течение небольшого количества времени. Например, через день можно получить просадку в 30-40%. Следовательно, при торговле такими активами необходимо иметь хороший запас прочности инвестиционного портфеля.
Еще один недостаток волатильности – это психологическое давление. Поскольку цена регулярно колеблется, она может быстро восстановиться. Но сам факт потери части средств за маленькое время начинающими инвесторами воспринимается панически. Следовательно, они хотят продать убыточный по их мнению актив, хотя у него есть все шансы отыграть в ближайший день или месяц все позиции. Но им диктует паника. Именно поэтому такие стратегии, как скальпинг, не рекомендуются новичкам. Ведь когда цена возвращается на прежнюю точку или даже растет до уровня, который был до нее, очень многие сожалеют о том, что приняли неправильное решение, но уже поздно.
Волатильность – это инструмент, который позволяет оценить риски по конкретной инвестиционной стратегии. Так, на его базе осуществляется расчет коэффициента Шарпа, показывающего соотношение доходности и волатильности.
Благодаря диверсификации вложений по разным категориям активов инвестор получает возможность уменьшить волатильность инвестпортфеля и увеличить коэффициент Шарпа. Другими словами, ему надо идти на меньший риск для получения такой же доходности.
Те инструменты, в которых котировки изменяются медленно, называются низковолатильными, а если каждый день цена изменяется больше, чем на 1-5%, такие активы называются высоковолатильными. Акции высокотехнологичных и молодых компаний, как правило, более волатильные по сравнению с такими известными компаниями, как «Макдональдс».
Типичный пример волатильности актива – биткоин. Он в течение месяца может потерять половину цены, а потом вырасти в два раза, перекрыв предыдущую вершину. А потом снова также упасть, но уже в три раза. Более волатильного финансового инструмента, чем криптовалюты, рынок на данный момент не знает.
Также волатильными инструментами являются фьючерсы и опционы.
Оценка стоимости бизнеса |
Финансовый анализ по МСФО |
Финансовый анализ по РСБУ |
Расчет NPV, IRR в Excel |
Оценка акций и облигаций |
Что определяет волатильность?
Волатильность напрямую зависит от важных корпоративных или мировых событий. Немаловажную роль играют и настроения людей, вкладывающих средства в финансовые рынки. Когда они волнуются, что цены упадут, как правило, это и происходит. Ведь они, ожидая падения стоимости, действительно начинают продавать активы. Такой эффект называется самосбывающимся пророчеством, и широко распространен не только в экономической, но и общественной жизни.
Причины роста волатильности
На волатильность того или иного инвестиционного инструмента влияют как политические, так и экономические происшествия. Например, когда Иран начал угрожать, что он перекроет Ормузский пролив, это сказалось на волатильности цен на нефтяные фьючерсы.
Политические и экономические события
Непосредственно влияют на то, насколько волатильным будет тот или иной актив. В целом, эти события могут относиться к одной из следующих групп:
- Геополитика. Это выборы, заявления государственных служащих, экономические санкции, и так далее.
- Макроэкономические события. Это сведения об инфляции, количестве безработных, динамике ВВП, кредитно-денежных отношениях, процентных ставок центробанков, и так далее.
Эти события являются глобальными и значимыми. Следовательно, они непосредственно влияют на цены определенных активов.
Отчетность компаний
Многие инвесторы в акции изучают отчетность компаний, информацию о новых продуктах, отзывы о товарах и услугах, которые ими предоставляются. Например, стоимость акций автомобильных компаний может резко снизиться в случае отзыва машины с рынка из-за скандала.
Новости и слухи
Например, если появляется информация о том, что в определенном регионе проходит длительный дождь, то стоимость сельхозпродукции увеличивается. Если прогнозируется ураган в Мексиканском заливе, увеличиваются цены на энергоносители. То же касается новостей о том, что какие-то компании были объединены или что акции были выкуплены.
Кроме этого, на волатильность непосредственно влияют слухи, причем событие не должно произойти. Например, 22 сентября 2020 года появились слухи о покупке Яндексом банка «Тинькофф». Это привело к росту стоимости акций этих компаний.
А 26 января 2021 года акции американского производителя растительного мяса увеличились после информации о том, что это предприятие объединилось с «Пепси» для того, чтобы изготавливать напитки на растительной основе.
Рыночные манипуляции
Маркет-мейкеры и действия, предпринимаемые крупными бизнесменами, также могут вызывать повышенную рыночную активность. Например, у Илона Маска в твиттере около 50 миллионов человек, которые подписались на его аккаунт. Следовательно, его твиты непосредственно воздействуют на котировки.
Пользователи социальных сетей также могут приводить к тому, что котировки изменяются. Причем нередко это происходит консолидированно. Например, есть сообщество Wallstreetbets, в котором 9,6 миллионов человек. Там регулярно обсуждают то, какие акции будут покупаться и продаваться.
В феврале 2021 года они приняли решение скупать акции сети GameStop, сыграв против крупных фондов. Последние решили, что акции будут падать, и заключали сделки в соответствующем направлении. Когда пользователи с Reddit принялись скупать акции, разгоняя стоимость вверх, это привело к каскадному закрытию коротких позиций фондов. И из-за этого котировки продолжили расти.
Конечно, это незаконно. Тем не менее, доказать довольно непросто факт их наличия.
Какую пользу волатильность приносит инвестору?
Волатильность учитывается для составления инвестиционного портфеля. Инвесторы стремятся увеличить прибыль при допустимом уровне риска. А определить его можно исключительно по волатильности. Один из коэффициентов, который позволяет понять, насколько эффективно вкладывать средства в тот или иной набор инструментов – коэффициент Шарпа.
Проще всего изобразить принцип работы на примере исследования о гибком распределении активов внутри инвестиционного портфеля. Предположим, три инвестора создали портфель, состоящий из десяти активов. Первый ничего не знает о том, как инструменты коррелируют между собой, какие есть сектора и риски. Следовательно, берет просто 10 активов в равных долях.
Второй же инвестор осуществляет формирование портфеля, учитывая риски каждого актива. Корреляция между этими финансовыми инструментами при этом не учитывается им.
Третий же инвестор и учитывает корреляции, и оптимизирует портфель, учитывая риски каждого актива. Он старается найти такие инструменты, которые будут слабо коррелировать друг с другом. Это поможет уменьшить волатильность а, следовательно, и рискованность инвестиционного портфеля. При подборе долей этот инвестор старается учитывать принципы современной теории портфеля – подбирает доли таким способом, чтобы коэффициент Шарп был оптимален.
И проводились исследования, которые показывали, что при одинаковой доходности самый большой риск на себя взял первый инвестор. А вот самая высокая доходность была у третьего инвестора. Из этого следует, что подход, который он выбрал, был более правильным.
Как определить волатильность на финансовых рынках?
Различается реализованная, то есть, историческая волатильность, и ожидаемая. Последняя помогает определять стоимость опционов. В ряде источников также можно встретить упоминания об ожидаемой исторической волатильности, то бишь, волатильности, которая была предсказана раньше. Она сравнивается с исторической для того, чтобы понять степень точности прогнозов.
Ожидаемая волатильность – это колебания котировок, которые трейдеры ожидают в будущем. То бишь, это – прогнозная величина. В английских источниках ожидаемая волатильность называется Implied Volatility или просто IV. Она определяется, основываясь на ценах опционов.
Историческая волатильность – это отклонение стоимости актива от среднего значения за последние 12 месяцев либо же за другой период. Как правило, она определяется в процентах. Причем вовсе необязательно это делать самостоятельно. Можно воспользоваться специализированными сервисами, которые называются скриннерами акций. Там предоставляется ряд сведений о той или иной ценной бумаге, и волатильность входит в этот перечень.
Заключение
Таким образом, волатильность – это ключевой фактор, влияющий на степень риска инвестиций.
|
Оценка стоимости бизнеса |
Финансовый анализ по МСФО |
Финансовый анализ по РСБУ |
| Расчет NPV, IRR в Excel |
Оценка акций и облигаций |
