для чайников финансовый анализ Финансово-инвестиционный блог Жданова Василия и Жданова Ивана

Piotroski F-score (модель Пиотроски). Оценка финансовой устойчивости

Рассмотрим модель оценки финансовой устойчивости предприятия Piotroski F-score. Данная модель была предложена профессором Стэнфордского университета Д. Пиотроски в 2000 году для оценки финансового состояния компании.

Инфографика: Piotroski F-score (модель Пиотроски)PIOTROSKI F-SCORE

Модель рассчитывается с помощью выставления баллов для 9 критериев, а затем их суммированием в результирующий показатель. При соответствии критерию ставится 1 балл, несоответствии – 0 баллов.

Расчет модели Piotroski F-score (Д. Пиотроски)

  1. ROA>0 в текущем году. Положительная рентабельность активов (Return on Assets) в текущем году.
  2. OCF>0 в текущем году. Положительный денежный поток от операций (Operating Cash Flow) в текущем году.
  3. ROAt>ROAt-1. Рентабельность активов в этом году больше чем в предыдущем.
  4. OCF/TA >ROA. Отношение денежного потока от операций ко всем активам (Total Assets) больше значения рентабельности активов в этом году.
  5. LTDt<LTDt-1. Коэффициент долгосрочной задолженности (Long Term Debt) в этом году ниже, чем в предыдущем.
  6. CRt>CRt-1. Коэффициент текущей ликвидности (Current Ratio) в этом году больше чем в предыдущем.
  7. Новые акции не выпускались (не было допэмиссии).
  8. GMt>GMt-1. Валовая прибыль (Gross Margin) этого года больше, чем предыдущего.
  9. ATRt>ATRt-1. Коэффициент оборачиваемости активов (Asset Turnover Ratio) этого года больше чем в предыдущем.

Показатели 1-4 характеризуют «Прибыльность» компании. Показатели 5-7 оценивают «Ликвидность», а 8-9 – «Операционную деятельность».

Нормативное значение F-score

При значении Piotroski F-score 8-9 компанию можно отнести к финансово сильным.

При значении Piotroski F-score 0-2 компанию можно отнести к финансово слабым.

Значение F-score по отраслям

В таблице приведены средние значение F-score по отраслям для американских компаний из индекса S&P500.

Сектор Количество компаний Среднее F-score
Основные материал 22 5.8
Коммуникации 8 4.9
Потребительский 79 5.6
Энергетика 29 5.9
Финансы 72 5.3
Медицина 61 6.1
Индустриальный 72 5.8
Строительство 31 5.5
Технологический 65 5.8

Как можно использовать модель

Модель F-score можно использовать для инвестиций.  Пиотроски обнаружил, что компании с высоким F-score опережают индекс. По словам профессора если портфель формировать по F-score из финансово сильных компаний (8-9 балл) и убирать тех у которых балл ниже, то это приносило бы около 23% прибыли ежегодно с 1976 по 1996 года.

Как рассчитать F-score в сервисах

Для расчета и сравнения F-score можно воспользоваться сервисами: stockrover.com, gurufocus.com. Для первого сервиса мы выделили компании (АА, AAL, AAPL, AMZN, BA) для сравнения по этому показателю. Так самый большой показатель был у компании Apple (AAPL) – 7. Самый низкий у Boeing – 1.

Расчет F-score для различных компаний в сервисе stockrover.com

Расчет F-score для различных компаний в сервисе stockrover.com

Также удобно сразу находить список компаний, у которых высокая финансовая сила. Для этого в сервисе srockrover.com в панели навигации нам нужно выбрать папку Screeners, затем группировку по самому высокому F-score. Как видно на рисунке у всех компаний F-score равен 9.

Список компаний с наивысшим F-score в stockrover.com

Список компаний с наивысшим F-score в stockrover.com

Для сервиса gurufocus.com значение F-score находится в разделе Screeners – вкладка Summary. Для компании Apple значение F-score в этом сервисе равно 8.

Анализ F-score в сервисе gurufocus.com для Apple

Анализ F-score в сервисе gurufocus.com для Apple

Вывод

Модель Пиотроски можно использовать для отбора компаний к себе в портфель, а также для экспресс-оценки компаний. Ее использование можно дополнить расчетами моделей Z-score Альтмана (для оценки риска банкротства) и M-score Бениша (для оценки риска манипуляций отчетностью), что позволит дать более полную оценку компании.

Автор: к.э.н. Василий Жданов

Самая обсуждаемая >10 000 просмотров >100 лайков С примером Видео-урок
Оцените качество статьи. Нам важно ваше мнение:
Поделиться с друзьями
подпишитесь на нашу рассылку Мы рассказываем про инвестиционные инструменты и финансовые инструменты доступным языком
рекомендуем статьи по теме Вопросов нет, будьте первым кто его задаст
Задать вопрос эксперту

14 − 5 =

Этот сайт использует Akismet для борьбы со спамом. Узнайте как обрабатываются ваши данные комментариев.

Adblock
detector
Читайте ранее:
6 вариантов получения пассивного дохода (круглосуточный приток денег)
6 вариантов получения пассивного дохода (круглосуточный приток денег)

Наверное каждый из нас хотел бы получать доход, ничего не делая. Однако прежде чем начать зарабатывать без усилий, потребуется вложить...

Закрыть