Инвестиционный портфель нужен для уменьшения рисков и увеличения доходности. На первый взгляд, его составить несложно. Надо определить инвестиционную стратегию, понять, в какие активы вкладывать безопасно и начинать это делать. На практике же, все просто звучит на словах.
Основная проблема в том, что есть огромное количество финансовых инструментов. И чтобы уметь ими пользоваться, необходимы специальные знания и навыки. Поэтому читайте эту статью. Она поможет вам сэкономить время, деньги и нервы. Формирование инвестпортфеля – комплексный процесс, который состоит из нескольких шагов. Рассмотрим их подробнее.
Ревизия всего, что есть
Если вы уже имеете активы, то необходимо разобраться в том, какие из них хорошие, а какие лучше продать. Может, надо еще что-то докупить, чтобы увеличить доходность или безопасность итогового портфеля?
В целом, все финансовые инструменты разделяются на активы и пассивы. Первые приносят доход, другие требуют дополнительных расходов. Это одна классификация. Вторая классификация к активам относится все то, чем владеет человек, а к пассивам – его собственный и заемный капитал. Если брать вторую классификацию, то пассивы равняются активам. Одним словом, на этом этапе нужно сделать следующее:
- Провести инвентаризацию. Необходимо понять, что есть, сколько оно стоит, в какой оно валюте, сколько прибыли приносит в год, есть ли инфляция, в каких валютах.
- Определить рентабельность каждого из активов. Годовая доходность должна хотя бы быть равной годовой инфляции. А лучше – превышать ее.
- Анализировать валюту активов. Если финансовая цель ставится в долларах, то и активы должны быть в этой валюте. Если неизвестно, какая она должна быть, то лучше провести диверсификацию по денежной единице. Например, формировать портфель из активов в национальной валюте и в долларе.
- Анализировать страну, компанию, отрасль. Например, если в портфель входит три квартиры в одном городе, то это – очень плохо. И из-за того, что всего лишь один город, и потому что это – исключительно недвижимость. Неплохой способ диверсификации – биржевые фонды.
- Проводить аудит пассивов. Если обнаруживаются долги, их нужно рефинансировать, консолидировать или реструктуризировать. Или, если есть возможность – выплатить прямо сейчас. В частности, можно провести погашение долгов нерентабельными активами.
Тем, кто хочет глубже разобраться в оценке инвестиций, доходности и рисках фондового рынка, стоит обратить внимание на книгу «Прогнозирование доходности и риска инвестиций на фондовом рынке». В ней рассматриваются CAPM, APT и другие модели прогнозирования доходности, а также VaR, CVaR и коэффициент бета для оценки риска. Отдельный раздел посвящен формированию инвестиционных портфелей по моделям Марковица, Тобина и «квази-Шарпа» на примерах российских компаний в Excel.
Оценка стоимости бизнеса |
Финансовый анализ по МСФО |
Финансовый анализ по РСБУ |
Расчёт NPV, IRR в Excel |
Оценка акций и облигаций |
Анализ рисков
Перед нами стоит задача удостовериться в том, что на наш портфель не окажут негативного воздействия некоторые явления. Проще говоря, надо проанализировать риски, которые могут привести к тому, что активы упадут в цене или что придется снимать средства из инвестпортфеля раньше срока, не фиксируя вовремя убытки и с нарушениями инвестиционного плана. К таким рискам относятся:
- Мелкие расходы, которые невозможно предвидеть.
- Потеря работы.
Чтобы не допустить риски этой категории, необходимо иметь пожарный запас размером в 6 месячных расходов.
А часть «непредвиденных» расходов вполне можно предвидеть. Например, если у телефона перестал работать аккумулятор нормально, то это вполне предсказуемое событие. Ведь батарея – это наиболее быстро изнашиваемая деталь смартфона. И существенная потеря емкости происходит уже за два года. Таким образом, покупку нового смартфона нужно планировать еще тогда, когда покупается предыдущий. То же касается бытовой техники, компьютеров, одежды. То есть, всех вещей, которые изнашиваются в течение предсказуемого временного промежутка. Также можно предвидеть все дни рождения родственников, на которые нужны подарки, 8 марта, Новый Год и ряд других праздников.
- Имущественные риски. Если внезапно понадобился капитальный ремонт. Типичный пример страхования рисков – это оформление полиса. Его стоимость небольшая по сравнению с той компенсацией, которую можно получить.
- Риски гражданской ответственности. Типичный пример – автогражданская ответственность, которую необходимо страховать полисом ОСАГО. Есть и другие виды такого страхования. Например, если есть собака бойцовской породы, то можно приобрести полис на случай, если она на кого-то захочет броситься.
- Потеря трудоспособности. Например, можно купить полис страхования жизни.
- Риски взыскания. Можно воспользоваться инвестиционным и накопительным страхованием жизни, трастами и семейными фондами.
Также есть риски развода. Как они влияют на безопасность инвестиционного портфеля? Да непосредственно. Все имущество, приобретенное в браке необходимо разделять. Соответственно, имеющиеся ценные бумаги, недвижимость и другие активы также подпадают под это правило.
Чтобы застраховать себя от подобных рисков, можно воспользоваться брачным контрактом. У вас могут быть свои собственные. Но только после того, как мы проведем их ревизию, можно будет приступать к инвестированию.
Тем, кто хочет разобраться в инвестиционной оценке проектов и бизнеса, будет полезна книга «Инвестиционная оценка проектов и бизнеса». В ней рассматриваются оценка по финансовой отчетности, анализ денежных потоков, NPV, IRR, срок окупаемости и индекс доходности. Отдельное внимание уделено расчету ставки дисконтирования и оценке стоимости бизнеса. Практические примеры на данных российских компаний с использованием Excel помогают закрепить методику расчетов.
Как выбрать правильное наполнение портфеля?
На то, какие финансовые инструменты будут использоваться в портфеле, влияет актуальное состояние экономики. В целом, можно выделить следующие классы активов:
- Валютный рынок.
- Долговые финансовые инструменты (в том числе, облигации).
- Драгоценные металлы.
- Сырьевые товары.
- Недвижимость.
- Акции и долевые инвестиции в бизнес.
- Криптовалюта.
Дальнейшая стратегия зависит от этапа рынка, на котором он сейчас находится.
Коллапс
В этом случае главной целью является выжить. Поэтому все средства необходимо вкладывать в ликвидные и консервативные финансовые инструменты. То есть, с минимальной долей риска. Типичные примеры – банковские депозиты, биржевые фонды.
Восстановление из рецессии
На этом этапе развития экономики необходимо инвестировать средства в наиболее быстро развивающиеся отрасли. Например, в финансовый сектор, био- и нанотехнологии, и так далее. В этом случае портфель должен иметь такие особенности:
- 10-15% вкладываются в валютный рынок.
- На долговом рынке можно выбирать облигации развивающихся и развитых рынков, не включенных в инвестиционный рейтинг. Кроме этого, на долговом рынке возможно инвестирование через краудфандинг в некрупный бизнес.
- Драгоценные металлы необходимо выбирать те, которые растут в нестабильные времена. Типичный пример такого актива – золото.
- В сфере недвижимости можно инвестировать в структурные продукты на индекс недвижимости, а также фонды недвижимости.
- Можно приобретать акции областей, которые активно развиваются. В частности, возможно инвестирование в финансовый сектор, инвестиционные банки и технологии.
Предкризисное состояние
На этом этапе надо минимизировать риски. Поэтому в долговом секторе избегаем рискованных долгов. Можно покупать облигации исключительно с коротким сроком погашения и тех компаний, которые имеют высокий кредитный рейтинг. Также нельзя вкладываться в развивающиеся рынки, только развитые. Неплохо в этот период себя чувствуют защитные отрасли: энергетика, здравоохранение, телекоммуникация, страхование, розничная торговля товарами массового потребления. А вот Luxury-сегмент – не самый выгодный в такое время.
Активно необходимо увеличить инвестиции в золото. Недвижимость в это время нередко падает. Можно покупать акции только тех компаний, которые наращивают дивидендные выплаты хотя бы 25 лет подряд. Если вы решили таки быть агрессивным инвестором в это нестабильное время, то можно попробовать торговать волатильными активами.
Налогообложение
Отдельно необходимо учитывать налоги в той стране, в которой вы живете. Рекомендуется воспользоваться помощью профессионала в этой области.
Тем, кто хочет научиться оценивать акции не только по цене, но и по финансовым показателям компании, стоит обратить внимание на книгу «Фундаментальный анализ акций на фондовом рынке с помощью коэффициентов и моделей». В ней разбираются P/E, P/S, PEG, P/B, P/CF, показатели рентабельности и ликвидности, а также модели Z-score, F-score и M-score. Практические расчеты на примерах российских и зарубежных компаний помогают применять эти инструменты в реальном анализе.
Ребалансировка портфеля
Портфель – это не та вещь, в которую достаточно один раз вложиться, а потом забыть о нем. За тем, как ведут себя активы, которые входят в него, необходимо постоянно следить. Очень хорошо, если есть сводная таблица с перечнем активов и метрик:
- Коэффициент текущей ликвидности. Это соотношение между активами и пассивами. С помощью этого показателя определяется вероятность кассового разрыва. В норме он превышает единицу или хотя бы равен ей.
- Соотношение долга и операционной прибыли. Этот показатель выражает количество лет, в течение которых предприятие может расплатиться по долгам. Оптимальное значение – 6 и меньше. Причем чем меньше, тем лучше.
- Соотношение чистого долга и операционной прибыли. Оптимальное значение – от 3 до 4.
- Interest coverage (коэффициент покрытия процентов). Этот коэффициент должен быть большим или равным единице. Если это так, то это говорит о том, что компании хватает прибыли на выплаты по заемному капиталу.
Эти метрики можно найти самостоятельно. Также их предоставляют некоторые брокеры. Помимо этого, портфель должен быть диверсифицирован. Необходимо следить, чтобы какой-то класс активов не сильно выделялся на фоне остальных. Одна компания не может занимать больше 15 процентов инвестиционного портфеля. Если акции компании резко подорожали, и ее доля в инвестпортфеле составила больше, чем 15%, то необходимо докупить бумаги таким образом, чтобы диверсификация была.
Также регулярно отслеживайте, какая сейчас фаза экономического цикла и отслеживайте соответствие портфеля текущей ситуации. Для этого можно отслеживать процентные ставки регуляторов соответствующих стран. Также эти данные можно получить по ряду других параметров, таких как динамика безработицы, деловой активности, и так далее.
Оптимальная частота отслеживания этих показателей – ежеквартально. Если, например, в течение трех кварталов не наблюдается роста, а процентная ставка снижается, это говорит о рецессии. Следовательно, необходимо адаптировать портфель под нее.
