Коэффициент дивидендных выплат. Формула. Норматив

Коэффициент дивидендных выплат ­(англ: Dividend Payout Ratio, аналоги: DPR, PR, Payout ratio) показатель отражающий какая доля чистой прибыли идет на выплаты дивидендов.

На размер и порядок выплат влияет принятая в компании дивидендная политика. На общем уровне выделяют два варианта управления дивидендными выплатами:

Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс

Бесплатный Экспресс-курс "Оценка инвестиционных проектов с нуля в Excel" от Ждановых. Получить доступ
  • Подход на основе теории Модильяни-Миллера. Дивидендные выплаты осуществляются после удовлетворения запросов компании, т.е. первым делом направляются на реинвестирования в средства производства, расширение мощностей, покупку новых активов, вложения в нематериальные активы (персонал, бренд).
  • Подход на основе модели Гордона. Дивидендные выплаты необходимо производить регулярно и постоянно увеличивая их размер. Цель такой политики повышение инвестиционной привлекательности компании для новых инвесторов и акционеров и увеличение итоговой рыночной стоимости на рынке. Рыночная стоимость компании выражается в ее капитализации на рынке, чем она выше, тем больше стоит компания. Рост стоимости является приоритетной задачей менеджмента, на ее решение фокусируются все ресурсы бизнеса. И дивидендная политика является одним из таких инструментов

Из этих подходов есть различные частные случаи дивидендных политик: лимитированных, пропорциональных, фиксированных выплат, минимального размера с надбавками, постоянного роста. Более подробно читайте в статье: → виды и типы дивидендной политики компании.

Сейчас на рынке большинство компаний придерживаются второго подхода, особенно американские. Есть ряд крупных бизнесов, которые уже более 25 лет выплачивают дивиденды с постоянным их увеличением. Их называют – дивидендные аристократы (см. дивидендные аристократы США. Список).

Формула расчета коэффициента дивидендных выплат

Вариант №1. Формула расчета коэффициента дивидендных выплат по балансу следующая:

В балансе чистая прибыль отражается в строке 2300 Форма №2. Размер дивидендов в стр. 3327 Форма №4.

Вариант №2.  Формула расчета показателя через EPS:

где:

DPS (англ: Dividends Per Share) – дивиденды на акцию;

EPS (англ: Earnings per share)прибыль на акцию.

Вариант №3. Формула расчета через коэффициент реинвестирования (REP):

DPR = 1- REP

REP = Нераспределенная прибыль / Чистая прибыль

Оценка стоимости бизнеса Финансовый анализ по МСФО Финансовый анализ по РСБУ
Расчет NPV, IRR в Excel Оценка акций и облигаций

Когда Payout > 100%!

Есть компании которые имеют коэффициент дивидендных выплат> 100%!. Что это значит? Т.е. компании выплачивают дивидендов больше, чем они получили прибыли. Это происходит из-за привлечения дополнительных заемных средств, которые направляются акционерам.  Надежность таких компаний в долгосрочной перспективе сомнительна. Так у Arbor Realty Trust (ABR) Payout = 213%.

Связь DPR и этапа развития бизнеса

Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс

Бесплатный Экспресс-курс "Оценка инвестиционных проектов с нуля в Excel" от Ждановых. Получить доступ

Многие компании проходят ряд этапов. Молодые бизнесы (или многие IT-компании) на стадии зарождения не выплачивают дивиденды, поэтому коэффициент будет равен 0. Когда компания вышел на стадию роста, то здесь появляются выплаты и коэффициент может составлять 10-20%. На стадии зрелости, когда бизнес устойчиво занимает место среди конкурентов, выплаты могут достигать 70%. На стадии упадка компания становится «дойной коровой» и акционеры стараются максимально выжать из нее деньги, поэтому DPR может достигать 100 и более процентов.

Нормативное значение

Пройдите наш авторский курс по выбору акций на фондовом рынке → обучающий курс

Бесплатный Экспресс-курс "Оценка инвестиционных проектов с нуля в Excel" от Ждановых. Получить доступ

Финансисты определяют оптимальное значение показателя в размере 0,7. Другими словами, бизнес направляет 70% средств на выплаты дивидендов, 30% рефинансирует в развитие своих мощностей.

Значение Привлекательность
DPR < 0,3 Компания менее инвестиционно-привлекательна, чем аналогичные
0,3 < DPR < 0,7 Оптимальное значение коэффициента
DPR >0,7 Компания может иметь финансовые сложности, т.к. более 70% чистой прибыли  направляются на выплаты акционерам

Точечной оценки коэффициента дивидендных выплат недостаточно, данный показатель необходимо анализировать в динамике за несколько периодов (5-7 лет). Если наблюдается растущий тренд без скачков и провалов, то компания увеличивает свою финансовую устойчивость на рынке и инвестиционную привлекательность. Если изменение скачкообразные, то бизнес не имеет грамотной дивидендной политики управления и финансовое состояние нестабильно.

Если финансовый аналитик сравнивает компании между собой по данному показателю, то они должны быть из одной отрасли и сегмента. Так сравнение компании из IT-сектора и промышленности будет ошибочным. Многие информационные компании не платят дивиденды совсем, а полученную прибыль реинвестируют для расширения. Отрасль промышленности не так подвержена конкурентному влиянию, поэтому дивиденды там выплачиваются регулярнее.

Где посмотреть DPR?

Для того чтобы найти компании с оптимальным размером дивидендных выплат можно воспользоваться сервисом Finviz. Во кладке “Fundamental” находим опцию “Payout Ratio” у которой устанавливаем пороговое значение меньше 70%.

Поиск акций с коэффициенто выплаты дивидендов 70%
Устанавливаем ограничение на поиск акций компаний, распределяющие до 70% прибыли на дивиденды

В результате было найдено более 1800 компаний, 10-ка первых из них по размеру капитализации на рисунке ниже.

Акции компаний по критерию Payout
Список компаний, упорядоченных по максимальной капитализации, с DPR < 70%

Чтобы посмотреть коэффициент по каждой компании необходимо нажать на ее тикер и перейти в карточку со всеми параметрами. Так DPR для первых составляет ↓

Название Коэффициент DPR
Apple (AAPL) 24%
Amazon (AMZN) 0%
Microsoft (MSFT) 32%

Так Apple выплачивает 24% прибыли на дивиденды, Microsoft 32%, а Amazon не распределяет прибыль на дивиденды.

Помимо показателя дивидендных выплат для комплексного анализа акций необходимо рассчитывать такие коэффициенты как: P/E, P/S, P/B, PEG, P/CF, и др. Более подробно читайте в статьях: → Фундаментальный анализ акций. ТОП 23 коэффициента, → ТОП 10 мультипликаторов акций. Таблица. Стоимостное инвестирование.

Вывод

Коэффициент дивидендных выплат отражает как компания распределяет чистую прибыль, какую часть прибыли направляет на реинвестирование, а какую на выплаты дивидендов. Также размер выплат коррелируется с тем на какой стадии развития находится компания: зарождения, роста, зрелости или спада. Для объективности анализа показатель необходимо анализировать в динамике за период 5-7 лет.

Оценка стоимости бизнеса Финансовый анализ по МСФО Финансовый анализ по РСБУ
Расчет NPV, IRR в Excel Оценка акций и облигаций
Иван Жданов

Сооснователь школы "Инвестиционной оценки", предприниматель, ментор в бизнес-инкубаторе HSE inc.
Автор книг-бестселлеров "Финансовый анализ предприятия с помощью коэффициентов и моделей", "Инвестиционная оценка проектов и бизнеса", "Прогнозирование доходности и риска на фондовом рынке" . Лауреат государственной премии за комплекс монографий в сфере экономики и управления предприятиями авиационной промышленности на базе информационных технологий. Лауреат премии Всероссийского конкурса на лучшую научную книгу от Фонда развития отечественного образования

Оцените автора
Школа Инвестиционной оценки проектов, акций, бизнеса
Добавить комментарий

десять + один =

Adblock
detector